深度报告-20221020-天风证券-建筑材料_系统门窗_低渗透率+高品牌属性_构建消费建材新蓝海_32页_3mb

建筑材料：系统门窗市场分析总结

核心内容

系统门窗作为解决传统门窗隔热、隔音、防水等痛点的重要建材，具备性能优良、功能全面的优势，是居住环境升级的重要环节。当前我国系统门窗市场渗透率较低，仅在1%~2%，远低于欧洲的70%，市场增长潜力巨大。随着消费升级和建筑节能政策的推进，系统门窗市场有望快速扩容，尤其在C端市场表现突出，成为消费建材领域中对抗地产β下行的亮点。

主要观点

1. 市场增长潜力大

   • 系统门窗在提升居住品质方面具有显著作用，预计2022-2025年市场空间将从95亿元增长至133~247亿元，年复合增长率在11.7%~37.3%之间。其中C端市场增长更快，预计年复合增长率可达27.1%~56.2%。

2. C端市场为未来增长重点

   • 由于大B市场受地产下行影响，增长缓慢，而C端市场因旧房改造和消费升级驱动，有望保持持续高增长，成为系统窗龙头争夺的主要阵地。

3. 研发与品牌是核心壁垒

   • 系统门窗行业研发门槛高，品牌溢价显著，技术积淀和市场口碑是竞争的关键。国外品牌在技术、专利和品牌方面具有优势，但国内龙头在性价比上具备竞争力，有望实现国产替代。

4. 产业链与成本结构

   • 系统门窗成本主要由型材（46%）、玻璃（28%）、五金（16%）构成。国内系统窗在成本控制方面具有一定优势，尤其在型材和五金方面具备自主生产能力，有利于构建成本优势。

5. 市场渗透率提升驱动增长

   • 渗透率提升是系统窗市场扩容的核心因素，预计2022-2025年系统窗渗透率将从2%提升至3.5%，推动市场空间增长。

6. 政策与绿色建筑推动系统窗需求

   • 建筑节能政策日益严格，绿色建筑占比持续提升，系统窗作为节能建材，将被广泛应用于新建和改造项目中。

关键信息

• 市场渗透率：当前我国系统门窗市场渗透率约1%~2%，预计2025年提升至3.5%，C端市场占比将显著增加。
• 成本结构：型材、玻璃、五金为主要成本构成，材料成本占比约72%，安装成本占比28%。
• C端市场增长：预计2022-2025年C端市场年复合增长率可达27.1%~56.2%，成为系统窗增长的重要驱动力。
• 政策支持：绿色建筑政策推动系统窗需求，如“十四五”规划要求新建建筑全面执行绿色建筑标准，提升节能要求。
• 技术壁垒：系统门窗需通过系统研发、材料测试、性能认证等环节，技术积淀和品牌建设是行业进入壁垒。

推荐企业

• 重点推荐：豪美新材，具备全产业链能力，系统门窗关键部件自产，性价比优势显著。
• 建议关注：皇派家居、森鹰窗业、嘉寓股份、罗普斯金，均具备一定系统门窗研发和生产能力。

风险提示

• 系统门窗渗透率提升不及预期
• 门窗安装需求不及预期
• 原材料价格及人工成本上涨

市场空间预测

市场增速分析（不同渗透率提升假设）

行业发展趋势

• 绿色建筑：政策推动建筑节能，系统窗作为节能建材将受益。
• 消费升级：C端市场对高品质门窗需求增长，推动系统窗普及。
• 技术提升：国内系统窗在研发、性能和成本控制方面持续进步，有望实现国产替代。
• 价格下行：随着市场扩大和技术进步，系统窗价格有望逐步下降，提高市场接受度。

结论

系统门窗作为消费建材的新蓝海，具有显著的市场增长潜力，尤其在C端市场。随着政策推动、技术提升和成本优化，国内系统窗品牌有望通过性价比优势快速抢占市场，提升市场占有率。整体市场空间将不断扩大，C端市场将成为系统窗行业未来增长的核心驱动力。