20260902-国盛证券有限责任公司-TCL电子-01070.HK-TV业务国内外齐增_Q2业绩增长强劲_3页_670kb

TCL 电子（01070.HK）总结

核心内容

TCL 电子在2026年上半年实现了显著的业绩增长，公司总收入达到637.63亿港元，同比增长16.4%，归母净利润达到15.29亿港元，同比增长40.2%。其中，第二季度表现尤为突出，收入为345.38亿港元，同比增长17.4%，归母净利润为11.70亿港元，同比增长25.9%，经调整归母净利润同比增长39%至12.51亿港元。

主要观点

TV 业务表现强劲

• 大尺寸显示业务：2026H1实现收入352.49亿港元，同比增长24.3%，毛利率提升至19.3%。
• MiniLED业务：出货量同比增长77.1%至243万台，出货量占比提升至17.3%。
• 海外市场：外销收入同比增长29.6%至254.4亿港元，毛利率提升至18.9%。其中，欧洲收入增长17.2%，北美增长26.3%，新兴市场增长37.3%。
• 国内市场：内销收入同比增长12.5%至98.07亿港元，MiniLED出货量稳居市场第一。

其他业务增长态势良好

• 互联网业务：收入同比增长16.1%至16.93亿港元，毛利率达61.1%，其中高毛利国际互联网业务增长74.6%。
• 光伏业务：收入同比增长2.3%至113.88亿港元。
• 全品类营销业务：收入同比增长1.4%至79.49亿港元。
• 智能连接及家居业务：收入同比增长15.5%至10.36亿港元，毛利率提升0.4个百分点至24%。

关键信息

盈利能力提升

• 毛利率：2026Q2毛利率提升2.05个百分点至17.91%。
• 净利率：归母净利率同比增长0.72个百分点至4.43%，经调整归母净利率同比增长1.13个百分点至4.73%。
• 财务费用：2026Q2财务费用同比下降0.27个百分点至0.57%。

盈利预测与投资建议

• 公司预计2026-2028年归母净利润分别为33.28亿港元、41.89亿港元和48.15亿港元，同比增长分别为33.4%、25.9%和14.9%。
• 维持“买入”投资评级。

财务报表概览

• 资产负债表：2026E资产总计达103732百万港元，流动资产和非流动资产分别增长至89737百万港元和13995百万港元。
• 现金流量表：2026E经营活动现金流为3587百万港元，投资活动现金流为-1157百万港元，筹资活动现金流为-1116百万港元，现金净增加额为1314百万港元。
• 利润表：2026E营业收入为135208百万港元，营业利润为4124百万港元，归属母公司净利润为3328百万港元。

主要财务比率

• 成长能力：营业收入增长率分别为25.7%、15.4%、18.0%、24.0%、12.0%。
• 获利能力：毛利率从15.7%提升至18.0%，净利率从1.8%提升至2.6%，ROE从10.2%提升至15.3%。
• 偿债能力：资产负债率从76.9%下降至76.6%，净负债比率从-23.5%下降至-56.9%。
• 营运能力：总资产周转率从1.4提升至1.5，应收账款周转率稳定在4.3-4.4之间，应付账款周转率稳定在2.4-2.5之间。
• 估值比率：P/E从24.0倍下降至8.8倍，P/B从2.5倍下降至1.3倍，EV/EBITDA从2.7倍上升至5.2倍，随后下降至2.7倍。

风险提示

• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 汇率波动

股票信息

估值与盈利预测

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持、中性、减持（根据相对基准指数表现）

分析师信息

• 分析师：徐程颖、盘姝玥、陈思琪
• 执业证书编号：S0680521080001、S0680526040001、S0680524070002
• 邮箱：xuchengying@gszq.com、panshuyue@gszq.com、chensiqi@gszq.com

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