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操作评级总结

核心内容概述

本报告为2026年6月18日的市场操作评级分析，涵盖原油、燃料油、低硫燃料油和沥青四大品种。报告由两位中级分析师共同撰写，分别从市场走势、基本面变化、地缘政治影响及宏观因素等角度进行分析，为投资者提供操作建议与市场判断。

市场评级概览

原油分析

• 价格走势：昨日夜盘油价一度冲高，但未能守住涨幅，最终收跌，Brent主力合约收于80美元/桶下方。
• 地缘因素：美伊签署电子谅解备忘录，地缘溢价回吐，市场关注霍尔木兹海峡通航恢复预期。
• 供应预期：IEA预计2026年全球供应量下降390万桶/日，2027年有望回升800万桶/日。
• 库存影响：EIA数据显示美国商业原油库存骤降826万桶，库欣库存降至临界低位，短期去库压力明显。
• 需求与宏观：油价走低可能引发需求报复性反弹，叠加消费旺季，但美联储偏鹰立场压制风险资产，宏观压力仍存。
• 操作建议：短期油价接近战前水平，进一步深跌空间有限，但波动风险未消，需密切关注通航进展与库存变化。

燃料油与低硫燃料油分析

高硫燃料油

• 走势：持续走弱，受中东地区复产预期影响较大。
• 地缘影响：尽管海峡通行量回升，但停火协议与安全环境恢复仍有差距，正常化进程缓慢。
• 供应恢复：初期释放浮舱库存，后续完全恢复仍需时间。
• 操作建议：短期偏空，需关注成品油裂解走势及中东供应恢复情况。

低硫燃料油

• 走势：获一定支撑，情绪释放后有望回归基本面逻辑。
• 供应变化：6月西方套利船货增加，亚洲部分炼厂投产或检修，区域内供应有所回升。
• 核心驱动：成品油高裂解对调油组分的分流效应仍是主要支撑因素。
• 操作建议：短期偏多，但需密切关注海峡重启后的市场变化。

沥青分析

• 价格走势：跟随原油下跌，但绝对价格仍高于战前水平。
• 基本面支撑：6月炼厂排产收缩，产量持续下滑；北方刚需逐步回暖，南方受雨季影响，但整体消费缓慢释放。
• 库存情况：厂库与社会库存持续去化，商业库存维持低位。
• 市场表现：在原油下跌过程中表现出较强的抗跌性，反弹弹性尚可。
• 操作建议：在供应收缩与低库存的双重支撑下，沥青估值具备向上修复动力，建议择机逢低布局多单。

关键信息总结

• 地缘政治：美伊协议签署后地缘溢价回吐，但霍尔木兹海峡通航恢复仍需时间。
• 库存变化：美国原油库存持续下降，库欣库存降至临界低位，短期去库压力显著。
• 需求预期：油价回调可能引发需求反弹，叠加夏季消费旺季，存在基本面支撑。
• 宏观因素：美联储偏鹰立场对风险资产形成压制，原油承压回落。
• 品种分化：燃料油与低硫燃料油走势分化，高硫偏空，低硫略具支撑。
• 沥青走势：在原油下跌中表现抗跌，基本面支撑较强，具备向上修复机会。

风险提示

• 原油市场短期波动风险较大，需密切关注地缘局势与库存变化。
• 燃料油市场受中东供应恢复与成品油裂解走势影响较大，需持续跟踪。
• 沥青市场在供应收缩与低库存背景下，具备一定上涨动能，但需防范需求不及预期风险。

评级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：趋势驱动存在，但操作性不强
• 两颗星：趋势明确，行情正在发酵
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

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