20230811-国盛证券-宏观点评_社融再度超预期回落_怎么看_怎么办__3页_417kb

报告总结

• 事件与数据：2023年7月，信贷和社融数据均低于预期且超季节性回落。具体为：新增人民币贷款3459亿元（预期8446亿元），社融增量5282亿元（预期112万亿元）。社融存量增速降至8.9%，M2同比增10.7%，M1同比增2.3%。

• 核心结论：数据进一步显示当前经济下行压力加大，本质原因是内生动力不足、需求和信心不足。信贷结构恶化，居民消费和地产领域表现疲弱，企业中长期贷款结束多增趋势。

• 政策预期：预计一系列政策组合拳将推出，包括松地产措施、化债方案和活跃资本市场。货币宽松是大方向，可能在近期降准降息，并减少居民提前还贷带来的压力。

• 建议关注：短期紧盯政策细化部署、高频数据如票据利率和地产销售，并跟踪专项债发行和金融工具安排。风险包括政策力度和外部环境变化。