20211011-华安证券-_打新定期跟踪_系列之四十六_网下询价分散度提升_有效报价区间拓宽_27页_2mb

网下询价分散度提升，有效报价区间拓宽总结

核心内容

本报告分析了2021年网下打新收益率的变化趋势及近期新股打新市场表现，重点探讨了注册制改革对询价机制和打新收益的影响。主要内容包括：

• 网下询价分散度提升，有效报价区间显著拓宽。
• 注册制新股入围率下降，A类和C类账户的打新收益率有所变化。
• 通过滚动测算模型，预测2021全年A类和C类账户的打新收益率。

主要观点

• 网下询价分散度提升：注册制改革后，新股报价更加分散，有效报价区间显著扩大，部分新股如高铁电气和久盛电气的入围率仅在30%左右。
• 打新收益率变化：在新股全部入围假设下，A类2亿规模账户打新收益率为12.7%，C类为5.6%；若以注册制新股80%入围率测算，A类为10.6%，C类为4.5%。
• 全年收益率预测：2021全年A类账户预计打新收益率为11.9%，C类账户为5.4%。
• 账户数量趋于平稳：A类和C类账户数量在2021年3月后趋于平稳，预计未来增长空间有限。
• 板块差异：科创板和创业板的中签率相对较高，主板中签率较低，且A类账户中签率高于C类。

关键信息

1. 打新收益率测算

• A类账户：
  • 已实现打新收益率：12.7%
  • 全年预测收益率：11.9%
• C类账户：
  • 已实现打新收益率：5.6%
  • 全年预测收益率：5.4%

2. 逐月打新收益金额

• 2021年1月：140.15万元
• 2021年2月：156.83万元
• 2021年3月：235.26万元
• 2021年4月：269.71万元
• 2021年5月：203.29万元
• 2021年6月：618.77万元
• 2021年7月：386.64万元
• 2021年8月：336.83万元
• 2021年9月：186.76万元

3. 新股上市表现

• 近一个月内新上市股票：
  • 首次开板涨跌幅主要集中在50% - 400%之间。
  • 最高涨幅为力量钻石（994.42%）、凯盛新材（526.90%）、国力股份（482.54%）。
  • 发行市值最高为维远股份（40.65亿元）、中铁特货（17.60亿元）、匠心家居（14.54亿元）。

4. 新股申购与中签情况

• 网下A类中签率：
  • 最高为丽臣实业（0.0351%）、万事利（0.0343%）、珠海冠宇（0.0288%）。
• 网下C类中签率：
  • 最高为珠海冠宇（0.0180%）、万事利（0.0170%）、C凯盛（0.0124%）。
• 网上中签率：
  • 多数在0.01%-0.04%之间，如珠海冠宇（0.0325%）、华尔泰（0.0299%）、同益中（0.0271%）。

5. 板块与账户类型中签率对比

• A类账户：平均中签率0.0229%
• B类账户：平均中签率0.0175%
• C类账户：平均中签率0.0098%
• 科创板：中签率相对较高
• 创业板：中签率次之
• 主板：中签率最低

6. 询价入围情况

• 科创板新股入围率多数在70%-90%之间，高铁电气入围率仅为30.23%。
• 创业板新股入围率多数在70%-90%之间，久盛电气入围率仅为30.11%。

7. 理论打新收益测算

• 不同账户规模下的打新收益：

  • 1.5亿：逐股票收益为1.76万元至30.41万元
  • 2亿：逐股票收益为1.76万元至30.41万元
  • 3亿：逐股票收益为1.76万元至30.41万元
  • 5亿：逐股票收益为1.76万元至30.41万元
  • 10亿：逐股票收益为1.76万元至30.41万元

• 逐月打新收益：

  • 2020年至今，A类2亿规模账户打新收益率达到33.5%，2021年至今为12.7%。

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新策略产生负向收益。
• 新股上市前可能暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。
• 历史入围率不能代表未来表现，本报告仅供参考。