20230303-东吴证券-海伦司-09869.HK-2022年业绩预告_疫情冲击下经营承压_23年有望轻装上阵_3页_438kb

海伦司（09869.HK）总结

核心内容

海伦司是一家港股上市公司，主要业务围绕酒类消费场景展开，以堂食为主要模式。2022年，公司受疫情影响，经营承压，出现大幅亏损。2023年，随着疫情逐步缓解，公司开始复苏，并通过降本增效和新模式探索，逐步恢复门店运营，预计2023年将实现盈利，2024年继续增长。

主要观点

• 2022年业绩承压：公司2022年收入预计为15.49-15.89亿元，同比减少13%-16%；净亏损扩大至13.13-16.73亿元，经调整净亏损为2.1-2.7亿元，显著高于2021年同期的盈利水平。
• 疫情冲击与门店调整：2022年因疫情导致多家门店阶段性静默，单店日销和营业天数受损。公司对200多家门店进行关店调整，并将部分直营门店转为加盟店，计提了大额一次性损失。
• 2023年复苏势头良好：2023年2月公司日销恢复至2019年同期的106%和2022年同期的136%。门店恢复速度较快，目前已恢复营业530家，预计剩余200余家将在3月全面恢复。
• 2023年盈利预测：公司预计2023年营业总收入为27.19亿元，同比大幅增长74%；归属母公司净利润预计为3.91亿元，同比扭亏为盈，增长125%。
• 投资评级：公司维持“买入”评级，认为疫后复苏势头较好，2023年有望轻装上阵，未来增长潜力较大。

关键信息

财务预测与表现

门店扩张与模式调整

• 2022年5月，公司推出首家轻资产模式加盟店“海伦司越”，目前约有11家门店。
• 2023年公司仍以加盟店扩张为主，预计全年门店净增250家。
• 门店恢复速度较快，2月以每天10家左右的速度恢复营业，预计3月将全面恢复。

资产负债与财务结构

现金流量与运营效率

• 经营活动现金流：2022年为-600.28亿元，2023年预计为752.71亿元，2024年为1029.34亿元。
• 投资活动现金流：2022年为-498亿元，2023年为-483亿元，2024年为-486亿元。
• 筹资活动现金流：2022年为-46.89亿元，2023年为-76.12亿元，2024年为-96.95亿元。
• 现金净增加额：2022年为-1145.17亿元，2023年为193.59亿元，2024年为446.39亿元。
• 折旧和摊销：预计2023-2024年折旧摊销费用占比将有所收缩。

财务比率

风险提示

• 疫情反复可能影响门店恢复进度；
• 宏观经济下行可能对消费能力造成压力；
• 竞争格局恶化可能影响市场份额和盈利能力。

投资建议

公司预计2023年将实现盈利，2024年继续增长，因此维持“买入”评级，认为其在疫情后具备较强复苏潜力。

附录

• 股价走势：如图所示，2023年3月3日收盘价为15.50港元，一年内最低为7.20港元，最高为19.22港元。
• 市场数据：
  • 收盘价（港元）：15.50
  • 一年最低/最高价（港元）：7.20/19.22
  • 市净率（倍）：7.17
  • 港股流通市值（百万港元）：19,636.97
• 基础数据：
  • 每股净资产（港元）：2.16
  • 资产负债率（%）：32.23
  • 总股本（百万股）：1,266.90
  • 流通股本（百万股）：1,266.90

证券分析师信息

• 汤军：执业证书 S0600517050001，联系方式：021-60199793，邮箱：tangj@dwzq.com.cn
• 王颖洁：执业证书 S0600522030001
• 李昱哲：执业证书 S0600522090007

免责声明

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