20240630-东证期货-铜半年度报告_急转缓下_涨势未艾_46页_11mb

铜市场半年度分析报告总结

内容摘要

1. 原料端供需及扰动

• 全球铜矿产量边际增量下调至55-65万金属吨（2024年），扰动因素如智利、秘鲁等国极端天气、罢工频发，导致诸多项目减产。
• 2024年铜矿缺口估计为-15万金属吨，原料端阶段性偏紧。
• 冷料补充积极性下降，再生料市场供需由松转紧。

2. 冶炼端现状

• 全球精炼铜产量边际增长70-90万金属吨（2024年），国内产量估计增加55-70万吨。
• 冷料补充效应阶段性减弱，冶炼厂现金流面临压力，部分企业已亏损。
• 海外冶炼厂受减产事件和原料短缺影响，产量波动较大。

3. 需求端表现

• 全球铜需求预计增加85-114万金属吨（2024年），电力行业需求弹性大，新能源需求虽增长但不及往年。
• 海外需求相对稳健，尤其是欧美电力、新能源板块需求坚挺。
• 国内需求受地产偏弱、家电趋于平缓等因素影响，增长放缓。

4. 价格与库存预测

• 三季度铜价或面临回调，支撑位7.3-7.5万元/吨，四季度重心上移，重返8万元/吨以上。
• 库存继续去化，全球显性库存创新低，三季度库存拐点逐步显现。

5. 投资策略

• 策略：逢低布局中线多单，关注套利机会，如内外反套、国内正套。
• 风险提示：国内复苏不及预期，海外货币政策超预期变化。

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