20241007-华泰期货-尿素月报_市场情绪提升_尿素供需偏弱_13页_764kb

尿素市场分析总结

市场氛围与基本面

9月经济刺激政策显著提振市场情绪，尿素价格在盘面持续下行后出现反弹。然而，尿素基本面整体偏弱。供应方面，前期部分尿素装置复产和新增装置投产，产量保持高位，预计将持续至10月中旬，中短期市场供应充足。需求端，尿素下游工业需求表现不佳，农业需求处于淡季，仅局部有少量备肥采购。复合肥行业秋季生产旺季结束，销售情况不及预期，库存累积，预计秋肥过后农业需求将进一步淡出。

供应分析

9月尿素产量达563万吨，10月部分装置计划检修，但短停检修装置重启，产量仍维持高位。产能利用率高，上游生产利润持续下滑，煤制工艺利润较上半年大幅减少。

需求分析

工业需求疲软，农业需求淡季特征明显。复合肥开工率下降至356%，三聚氰胺开工率有所提升。尿素企业订单天数为61天，下游主动采购积极性欠佳，仅维持刚需补货。秋肥销售不及预期，成本库存上涨。

成本与利润

尿素价格运行偏弱，成本支撑力度不足，上游生产利润下行。国际尿素价格小幅上涨，国内出口政策收紧，出口量保持低位，建议关注相关出口规定。

库存与进出口

尿素上游库存累库速率大，总量达1014万吨，预计10月库存高位难下。港口库存窄幅波动，出口面未现明显变化。进口量同样低位，供需格局偏向过剩。

产业展望

核心观点：市场中性，交易情绪提升但基本面支撑有限。风险包括淡季储备政策变化、出口法检调整、库存演变及国际市场竞争。

总体上，尿素市场供需平衡偏弱，短期或逐步企稳，长期需关注政策和库存动态。