20221014-国金证券-黄金珠宝行业研究_至暗之后是黎明_珠宝零售旺季临近带来闪烁星光_5页_763kb

黄金珠宝行业研究总结

核心内容

本报告分析了印度钻石市场在2023年9月的进出口数据，结合市场趋势与行业基本面，对黄金珠宝行业进行点评，并给出投资建议。

主要观点

培育钻石市场表现

• 9月进口环比降幅收窄：印度培育钻毛坯进口额为1.10亿美元，同比上涨8.3%，环比下降2%，渗透率6.62%（同比+0.87PCT），显示市场逐步回暖。
• 9月出口同比高增：印度培育钻裸钻出口额达1.78亿美元，同比增长85.6%，环比增长24%，渗透率7.69%（同比+2.9PCT），表明美国珠宝零售旺季来临，需求有所回升。
• 累计数据：1-9月印度培育钻毛坯进口/裸钻出口分别为12.31/13.29亿美元，同比分别增长52%/64.4%，渗透率持续提升。
• 10月展望：受印度排灯节假期延长影响，预计10月培育钻毛坯进口额将有所波动，裸钻出口仍需观察，关注Q4美国珠宝零售旺季对需求的影响。

天然钻石市场表现

• 9月出口增长提速：印度天然钻毛坯进口额为15.56亿美元，同比下降7%；裸钻出口额为21.35亿美元，同比增长12%，环比增长13.5%。
• 进口偏谨慎：天然钻进口受美国通胀压力影响，贸易商情绪偏谨慎，进口同比表现偏弱。
• 累计数据：1-9月天然钻毛坯进口/裸钻出口分别为147.35/184.44亿美元，同比分别增长11.6%/1.4%。

钻石价格走势

• CVD裸钻：0.5-0.99克拉价格波动较小，1-1.99克拉价格普遍下降，降幅在双位数。
• HTHP裸钻：0.5-0.89克拉价格波动较小，0.9-0.99克拉F/G色价格上升，1-1.49克拉价格普遍下降约10%，1.5-1.99克拉价格下降约20%。

关键信息

• 行业趋势：随着Q4珠宝零售旺季临近，需求改善，供给端压力缓解，但囤货意愿仍不强，期待后续价格企稳后补库存需求回升。
• 投资建议：
  1. 全产业链/延伸产业链：建议关注具备渠道优势、快速打开中国零售市场的中国黄金；以及延伸产业链、减弱价格波动影响的钻石企业。
  2. 技术硬核企业：关注技术领先、具备长期竞争力的中兵红箭，留意其股权激励落地进度。
• 风险提示：培育钻石终端需求不及预期、培育钻石价格下跌超预期。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

图表说明

报告中附有11张图表，涵盖印度培育钻与天然钻的进出口数据、渗透率、价格走势等内容，数据来源包括GJEPC、Rapaport、LGDeal等机构。

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特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成任何投资建议，亦不承担相关法律责任。