20240422-国投证券-有色金属行业周报_供给扰动加大铜锡价格持续突破_宏观支持延续工业金属需求向好_19页_1mb

国投证券有色金属行业周报（2024.04.22）：供给扰动加大，铜锡价格突破，工业金属需求向好

一、核心观点

1. 国内宏观支持延续，海外增长预期上移，下游需求向好，工业金属板块优选铜铝。
2. 新能源车渗透率突破50%，能源金属需求仍具成长空间。
3. 地缘冲突引发避险情绪升温，黄金价格强势上行。

二、工业金属分析

1. 铜

   • 供给端扰动加剧，智利Cobre矿停产缓、检修季来临，TC下滑；
   • 需求端回升明显，线缆企业开工率大幅增加；
   • 库存减少，LME及国内库存均下降；
   • 建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、江西铜业、云南铜业等。

2. 铝

   • 俄乌制裁下，全球供应紧张；
   • 终端需求旺季支撑，华东加工企业开工率提升；
   • 库存持续下降；

3. 锌

   • 地缘风险+库存低点，支撑价格上涨；
   • HAZ、大型企业开工良好，压铸板块表现偏弱；

4. 锡

   • 佤邦矿区持续扰动，约70%进口矿停产；
   • 兴边需求增长显著，半导体行业表现强势；

三、能源金属与稀土

1. 稀土

   • 上游生产成本支撑强，恐慌情绪缓解；
   • 下游新能源汽车、风电需求延续，稀土价格震荡偏强；
   • 建议关注：金力永磁、宁波韵升、中科三环、北方稀土等。

2. 贵金属

   • 以色列攻击伊朗避险情绪升温，黄金突破24000美元/盎司；
   • 美联储降息预期推迟，黄金+白银强势延续。

四、其他金属与事件点评

1. 新能源车渗透率提升至50%

   • 储能需求与可再生能源装机提升；
   • 锂、镍需求持续强烈。

2. 赞比亚电力危机

   • 停电威胁铜矿企业；
   • 巴拿马选举影响FQ矿业权收回，全球铜供应预期下调。

五、风险与建议

1. 风险提示：

   • 金属库存偏低、政策不及预期；
   • 地缘局势恶化、海外经济下行；
   • 铜铝企业海外需求风险。

2. 建议：

   • 关注铜铝、稀土、锂、黄金板块；
   • 根据供需预期选择短期配置机会。

六、市场情绪与展望

• 预计工业金属中枢上移；
• 风险偏好升温推动贵金属新高；
• 能源金属受益于新能源景气度提升。

数据来源： 国投证券研究中心，Wind数据。