20230506-天风证券-亚星锚链-601890.SH-2023Q1业绩亮眼_系泊链产品有望延续22年高增趋势_3页_767kb

亚星锚链季报分析总结

投资评级：
行业：国防军工/航海装备Ⅱ，6个月内评级：买入（维持）

核心观点：
2023Q1业绩亮眼，系泊链产品延续高增长趋势，漂浮式风电商业化加速推动未来增长，维持“买入”评级。

一、业绩亮点

1. Q1财务表现

   • 营收：489亿元，同比+3817%，环比+947%；
   • 净利润：归母净利润059亿元，同比+12202%，环比+1180%；
   • 毛利率：2635%，同比+241pct，环比-639pct。

2. 业务增长驱动：

   • 市场回暖及积压订单发货是主要因素；
   • 系泊链订单显著放量：2022年销量同比增长11646%，单价下降21.2%；
   • 订单结构优化：系泊链订单占比从2022H1的14.3%升至全年26%。

二、行业与市场分析

1. 造船周期重启

   • 全球造船业手持订单量同比增长102%，船用锚链受益。

2. 漂浮式风电机遇

   • 商业化进程加速，万宁项目标杆电价下IRR达49.3%；
   • 市场空间预测：2025年全球漂浮式风电系泊链市场空间300亿元，2031年达2016亿元，CAGR 37.4%；
   • 公司是国内唯一具备R6系泊链生产能力的企业，已获得多个国内项目订单。

三、财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为210亿元、283亿元、357亿元；
• 估值：对应PE分别为46.16倍、34.28倍、27.17倍；
• 评级：维持“买入”，目标价101元。

四、风险提示

• 漂浮式风电商业化不及预期；
• 原材料价格波动；
• 造船周期下行。

免责声明：请务必阅读正文后的信息披露与免责条款。