深度报告-20240221-东海证券-长安汽车-000625.SZ-公司深度报告_固本焕新耀_民族智惠_扬帆海外展自主雄心_90页_6mb

长安汽车投资价值分析报告总结

1. 核心战略：民族智惠，全球出海

• 燃油车混动化转型：推出“智电iDD”混动系统，加速燃油车电气化进程，满足用户差异化需求。
• 多品牌覆盖全市场：启源聚焦10-20万家庭市场，深蓝瞄准15-30万电动蓝海，阿维塔定位高端智能电动，实现低中高价位全覆盖。
• 海外市场拓展：以泰国为桥头堡，积极推进“海纳百川”计划，2025年泰国基地首期产能10万辆，计划辐射全球右舵市场。

2. 技术突破与智能化转型

• 混动技术多元化：智电iDD（P2架构）、启源数智电驱（P13架构）、深蓝增程技术，覆盖用户对动力、续航、补能的需求。
• 与华为深度合作：联合成立智能解决方案合资公司，获取华为技术资源与渠道支持，加速“软件定义汽车”布局。
• 智能化平台建设：SDA架构实现硬件即插即用、全域远程管理，提升产品竞争力。

3. 财务与销量表现

• 销量结构优化：自主品牌占主导，2023年海外销量236.4万辆，同比增长39.23%。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润114.36亿、102.74亿、126.20亿元，EPS分别为11.5元、10.4元、12.7元。
• 估值水平：当前PE为11倍，低于行业平均，具备长期成长空间。

4. 风险提示

• 行业竞争加剧可能导致价格战，原材料成本波动影响毛利率，技术开发和新品交付不及预期等风险。

投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价13.10元（2024年2月20日收盘价），中长期受益于电动化、智能化、海外增长主线催化。