20240831-华安证券-东方盛虹-000301.SZ-原料波动炼化承压_期待旺季需求弹性_5页_494kb

东方盛虹证券研究报告总结

主要观点

本报告针对东方盛虹2024年半年度业绩进行分析，指出公司面临原材料价格波动等挑战，但聚酯化纤和新能源板块表现改善。维持“买入”投资评级，基于公司未来发展战略和盈利预测。

业绩摘要

2024年上半年，东方盛虹实现营业收入72834亿元，同比增长1046%；归母净利润319亿元，同比下降81.59%；扣非归母净利润102亿元，同比下降93.46%。第二季度单季营收同比下降0.74%，环比下降17.5%。盈利能力指标如毛利率、净利率和ROE均出现下滑，反映出炼化板块压力。

板块分析

• 炼化板块承压：受国际原油价格波动和下游需求不足影响，公司主要产品价差收窄，2024Q2销售毛利率仅10.34%，同比下降19.58个百分点。子公司如盛虹炼化和虹港石化的净亏损加剧拖累整体业绩。
• 聚酯化纤和新能源板块改善：聚酯化纤板块毛利率提升3.08个百分点至8.17%，新能源材料板块如EVA产品价差虽缩窄，但总体需求复苏带来弹性。预计下半年需求旺季可带动波动改善。

未来展望

公司计划通过“1+N”新能源新材料战略扩大市场份额，2026年前新材料产能翻三番。拟建项目包括POE、磷酸铁锂等高端新材料生产线，以推动产业链高端化升级。成功落实将带动利润增长。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为304.7亿元、432.6亿元和590.6亿元，当前PE为1681倍。维持“买入”评级，目标价基于PE下行计算，考虑增产技术和需求弹性。

风险提示

主要风险包括原油价格波动、项目延误及宏观经济下行。建议密切关注原材料成本和市场动态。