2015年-IMF国际货币组织全球_Pakistan_Sixth_Review_Under_the_Extended_Arrangement_and_Modification_of_Performance_Criteria_92页_2mb

详细总结：巴基斯坦第六次审查及IMF安排

核心内容

巴基斯坦第六次审查是在IMF的扩展融资安排（Extended Arrangement）和绩效标准调整框架下进行的。该审查于2015年3月27日由IMF执行董事会审议，审查讨论于2015年2月5日结束。审查期间，IMF与巴基斯坦当局就经济政策、财政和货币状况进行了深入交流。

审查结果显示，巴基斯坦的宏观经济状况有所改善，经济增长和通货膨胀预期较为乐观，但存在政治和安全方面的下行风险。此外，由于国际油价下跌，巴基斯坦的贸易条件改善，但出口竞争力面临挑战。

主要观点

• 经济增长：2014/15财年巴基斯坦经济增长预计为4.3%，而2015年的增长预期为4.7%。长期增长将受益于能源部门改革、公共企业改善、投资环境优化等。
• 通货膨胀：通货膨胀预计从之前的预测下降至5.5%，主要由于能源价格下降和稳健的货币政策。
• 国际收支：2014年12月巴基斯坦的国际储备（NIR）目标已实现，外汇储备预计在2015年6月将超过150亿美元。
• 财政政策：财政紧缩措施仍在推进，但因油价下跌和法律挑战导致部分税收目标未达。政府采取了多项措施来弥补财政缺口，包括提高石油产品消费税、征收监管税、减少能源补贴等。
• 货币政策：巴基斯坦央行（SBP）采取了积极措施以增强外汇储备，同时通过调整利率走廊和政策利率来稳定通货膨胀预期。
• 结构性改革：政府已满足部分结构性基准，包括反洗钱法案提交、央行内部管理改进、能源部门改革等。但一些改革仍面临阻力，如能源定价调整和央行独立性。

关键信息

1. 财政政策

• 预算赤字：2014/15财年预算赤字（不含赠款）低于目标，主要由于控制发展支出。
• 税收收入：联邦税收收入增长14.8%，但第二季度税收目标未达成，主要因法律挑战和油价下跌。
• 能源补贴：能源补贴已从1.3%的GDP降至0.7%，预计进一步减少0.1%。
• GST调整：政府提高了石油产品的GST税率，并对炉油征收额外5%的监管税。
• 税收合规：财政局（FBR）采取了多项措施以提高税收合规，包括增加对非纳税人发出的通知、优化IT系统、整合NTN与CNIC数据库等。
• 预算目标：2015/16财年预算赤字目标为GDP的4%以下，预计到2016/17财年将减少至3.5%。

2. 货币与汇率政策

• 外汇储备：SBP通过外汇市场操作，净购入外汇达18亿美元，储备覆盖能力已超过三个月进口需求。
• 政策利率：SBP将政策利率下调100个基点至8.5%，以维持通货膨胀在5.5%左右。
• 汇率问题：尽管卢比对美元保持稳定，但实际有效汇率（REER）继续升值，影响出口竞争力。

3. 金融部门政策

• 金融系统稳健：系统税前利润增加，不良贷款率下降至12.3%，资本充足率提高至17.1%。
• 信贷增长：私人部门信贷增长7.4%，主要集中在制造业、建筑业和交通运输业。
• 央行运作：SBP通过设立投资委员会和审计计划改进内部运营和风险管理。

4. 结构性改革进展

• 反洗钱框架：提交了反洗钱法案至国民议会，满足结构性基准。
• 能源改革：电力价格调整，减少能源补贴，提高电力定价以反映成本。
• 私有化进展：政府在2014年12月完成了对Allied Bank Limited的少数股权出售，获得约1.5亿美元。
• 税收改革：通过消除部分税收优惠和漏洞，预计在财政期间增加1.5%的GDP收入。

5. 风险与挑战

• 政治与安全风险：持续的军事行动和安全局势对经济活动和财政紧缩构成挑战。
• 外部风险：国际油价进一步下跌可能影响能源补贴收入和通货膨胀预期。
• 债务可持续性：公共债务预计从2013年的64.3%下降至2019年的59.4%，但短期融资依赖度高，需加强债务管理。

6. 政策建议

• 债务管理：加强债务管理，延长债务期限，提高融资多元化。
• 结构性改革：继续推进能源定价改革、央行独立性、汇率灵活性、贸易政策等。
• 财政改革：进一步减少非目标性补贴，扩大税基，提高税收征管效率。

附件与补充材料

• 文件发布：包括《工作人员报告》、《执行董事会声明》、《巴基斯坦执行董事声明》等。
• 补充材料：包含《意向书》、《经济与财政政策备忘录》、《技术谅解备忘录》等。
• 公开信息：IMF允许删除市场敏感信息，以确保报告的透明度。

总结

此次审查显示，巴基斯坦在IMF扩展融资安排下取得了积极进展，经济基本面有所改善。尽管面临政治和安全挑战，政府仍致力于财政紧缩、结构性改革和货币政策调整，以提升经济稳定性与增长潜力。IMF建议继续推进改革，并加强债务管理和税收征管，以确保长期可持续发展。