家用电器行业10月产业在线冰洗数据点评：10月冰洗量分别同比+20_+13_-20201127-华泰证券-14页_422kb

家用电器行业月报总结（2020年11月）

核心内容概览

本报告为2020年11月的家用电器行业月报，分析了10月冰洗（冰箱、洗衣机）行业的表现，包括内销与外销数据，各品牌市场份额变化，以及重点公司（美的集团、海尔智家、海信家电）的财务表现和投资建议。

主要观点

• 行业整体表现：家用电器行业整体评级为“增持”，白色家电同样维持“增持”评级。
• 冰洗行业增长：10月冰洗行业内外销均表现良好，受双十一备货影响，内销增速提升，外销因海外疫情持续，需求稳定，出口量维持较高增长。
• 出口增长强劲：尽管人民币升值和物流成本上升对出口金额造成压力，但出口量仍保持显著增长，预计20Q4及21Q1出口表现将继续向好。
• 内销逐步恢复：随着国内经济复苏，内销市场逐步恢复，各公司内销量均有所增长，但增速不一，部分公司表现优于其他。
• 品牌竞争格局：美的、海尔、海信在冰洗市场中占据主导地位，其中海信家电在出口方面增长最为显著。

关键信息

冰洗市场表现

• 冰箱：

  • 10月总销量767.4万台，同比+19.6%。
  • 内销394.5万台，同比+6.9%。
  • 出口372.9万台，同比+36.7%。
  • 1-10月累计销量6802.8万台，同比+5.1%。
  • 内销3430.8万台，同比-4.0%。
  • 出口3372万台，同比+16.4%。

• 洗衣机：

  • 10月总销量679.6万台，同比+13.1%。
  • 内销458.4万台，同比+9.0%。
  • 出口221.2万台，同比+22.8%。
  • 1-10月累计销量5031.3万台，同比-7.4%。
  • 内销3405.7万台，同比-7.4%。
  • 出口1625.6万台，同比-7.5%。

品牌表现

• 冰箱：

  • 海尔智家总销量YOY+0.8%，内销YOY+0.6%，外销YOY+4.8%。
  • 美的集团总销量YOY+18.2%，内销YOY-4.0%，外销YOY+25.5%。
  • 海信家电总销量YOY+23.0%，内销YOY-4.3%，外销YOY+52.5%。
  • CR3总销量份额同比+3.5pct，美的、海信出口表现优于海尔。

• 洗衣机：

  • 海尔智家总销量YOY-4.5%，内销YOY-3.3%，外销YOY-13.3%。
  • 美的集团总销量YOY-5.0%，内销YOY-9.5%，外销YOY+9.8%。
  • 海信家电总销量YOY+44.4%，内销YOY+6.5%，外销YOY+89.8%。
  • CR2内销份额同比-0.9pct，美的份额略落后于海尔。

重点推荐标的

风险提示

1. 冰洗行业景气度下行。
2. 行业竞争加剧。
3. 疫情冲击及宏观经济下行。

结论

整体来看，2020年10月冰洗行业表现良好，内销和外销均实现增长，其中出口表现尤为突出。美的集团、海尔智家和海信家电作为行业龙头，均在不同程度上展现出增长潜力，但内销恢复速度和市场份额变化存在差异。分析师对美的集团、海尔智家和海信家电分别给予“买入”、“买入”和“增持”评级，认为其具备良好的增长前景与市场表现。同时，行业面临一定的风险，包括需求放缓、竞争加剧及宏观经济波动等。