20260424-开源证券-锐翔智能-920178.BJ-北交所新股申购报告_锐翔智能_FPC整线_小巨人_服务苹果_华为_特斯拉_卡位电子与新能源拓展半导体_31页_1mb

报告摘要

锐翔智能（920178.BJ）研究报告总结

核心内容概览

锐翔智能是一家专注于智能制造装备研发设计、生产和销售的高新技术企业，深耕FPC产业链智能制造装备领域，致力于提供覆盖精密冲切、贴装组装、精密压合等三大核心工艺的整线自动化解决方案。公司产品广泛应用于消费电子和新能源汽车等下游领域，其客户资源优质，包括东山精密、Mektec集团、住友电工、立讯精密等知名企业，间接服务于苹果、华为、特斯拉等全球行业龙头。

主要观点

技术优势：公司具备多项核心技术，包括精密结构设计、折弯定型、冲压成型、连续真空热压、温控力控、视觉定位、自动标定等，部分技术已获得中国专利优秀奖，拥有198项授权专利和80项软件著作权。
产品覆盖全面：公司产品涵盖FPC制造的多个核心工艺，包括但不限于精密冲切、贴装组装、精密压合、物流自动化、撕离、折弯、包装等，支持多工艺需求灵活切换。
客户资源优质：公司已与多家全球PCB行业头部企业建立合作关系，且终端客户包括消费电子和新能源汽车领域的龙头企业，客户集中度较高。
市场前景广阔：随着工业自动化和智能制造的加速发展，FPC行业持续增长，预计2027年我国FPC产值将达73.68亿美元。消费电子和汽车电子的快速发展为公司提供了广阔的市场空间。
募投项目布局：公司计划投资48,166.10万元建设智能制造基地，预计达产后平均年收入为2.97亿元，将显著提升生产能力与市场竞争力。

关键信息

财务表现

2025年营收：59,767.46万元，同比增长 $9.57%$
2025年归母净利润：13,067.78万元，同比增长 $8.42%$
毛利率：2025年为 $46.58%$
净利率：2025年为 $21.60%$
研发投入：2025年为3,993.63万元，占营收比例 $6.68%$

市场与行业分析

工业自动化市场规模：预计2025年将达3225亿元，复合增长率 $9.5%$
FPC行业增长：2022年我国FPC产值为63.94亿美元，占全球总产值 $46.19%$，预计2027年将增长至73.68亿美元，年复合增长率 $2.88%$
FPC应用领域：主要应用于消费电子（如智能手机、平板电脑）和汽车电子（如新能源汽车）等，市场增长迅速。

订单与产能

在手订单：截至2025年6月末，公司订单金额达4.81亿元，同比增长 $24.83%$
产销率：2025年为 $101.19%$，显示产品销售能力强。

项目与研发

募投项目：智能制造基地建设投资32,416.40万元，建设周期2年，预计达产后年收入2.97亿元。
研发投入：2022-2025年研发投入复合增长率为 $10.46%$，显示公司持续的技术创新。

风险提示

技术升级迭代风险：智能制造技术更新迅速，需持续投入研发以保持竞争力。
客户集中度风险：公司主要客户集中于东山精密、Mektec集团等，客户集中度较高。
新股破发风险：作为北交所新股，存在一定的市场波动风险。

估值与对比

可比公司PETTM均值：94.9X，显示公司具备一定的市场估值基础。

总结

锐翔智能凭借其在FPC智能制造装备领域的深厚积累与持续创新，已建立起覆盖多个核心工艺的设备产品体系，具备较强的市场竞争力和成长潜力。随着消费电子和新能源汽车行业的持续增长，公司有望进一步扩大市场份额，提升业绩表现。同时，公司积极布局智能制造基地和研发中心，以增强生产能力与技术实力，为未来发展奠定坚实基础。

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