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小熊电器（002959.SZ）2026Q2 业绩承压分析总结

核心内容

小熊电器（002959.SZ）在2026年第二季度业绩承压，但分析师仍维持“买入”评级，认为其外销增长和利润率改善是未来关注的重点。

主要观点

• 业绩表现：
  2026年上半年，公司实现营收23.5亿元，同比下降7.3%；归母净利润1.2亿元，同比下降41%；扣非归母净利润1.1亿元，同比下降42%。
  单季度来看，2026Q2营收11.1亿元（-8.6%），归母净利润0.4亿元（-46%），扣非归母净利润0.35亿元（-44.5%）。

• 业务拆分表现：

  • 罗曼智能：2026H1营收2.81亿元（净利润-0.02亿元），但预计Q2恢复正增长并实现扭亏为盈。
  • 自有业务：2026H1营收20.6亿元（-8%）。
  • 品类表现：厨房类营收15.1亿元（-9%），个护类2.9亿元（-11%），生活类2.2亿元（+7%），母婴类1.1亿元（-23%），其他小家电0.7亿元（+7%）。
  • 内外销情况：内销收入19.3亿元（-9.1%），外销收入4.2亿元（+1.8%），外销业务中母婴和生活类小家电增长较好。

• 毛利率与净利率：

  • 2026Q1/Q2毛利率分别为36.4%和37.0%（-0.4/-0.6pct）。
  • 2026Q2净利率为3.7%（-2.5pct），主要受收入下降及费用率提升影响。
  • 毛利率下滑主要由外销业务竞争加剧和汇率波动导致。

• 费用率变化：

  • 2026Q1/Q2期间费用率分别为27.3%和31.2%（+3.8/+3.9pct）。
  • 销售、管理、研发、财务费用率分别上升0.8/0.8/0.9/1.4个百分点，其中财务费用率上升主要因汇兑损失增加。

• 盈利预测：
  调整后2026~2028年归母净利润预计为3.33/3.91/4.38亿元，对应EPS分别为2.14/2.51/2.81元，当前股价对应PE分别为15.6/13.4/11.9倍。

• 现金流：
  2026年预计经营活动现金流净额为815亿元，投资活动现金流净额为-14亿元，筹资活动现金流净额为-259亿元，现金净增加额为542亿元。

• 财务比率：

  • 毛利率稳定在36.4%~36.7%区间。
  • 净利率从6.4%提升至7.9%。
  • ROE从10.5%提升至12.2%。
  • EV/EBITDA估值从6.0倍下降至3.2倍，显示估值空间收窄。

关键信息

营收与利润趋势

财务指标预测

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 行业竞争持续激烈
• 原材料价格上涨

总结

小熊电器2026Q2业绩承压，主要受国内小家电需求疲软影响，但外销业务仍保持增长，特别是母婴和生活类小家电。尽管毛利率因外销竞争和汇率波动有所下滑，但公司通过优化运营和提升效率，逐步改善净利率。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，尤其是在外销增长和利润率提升方面。未来需重点关注新品拓展、市场竞争及原材料成本波动等风险因素。