20260814-国盛证券有限责任公司-小熊电器-002959.SZ-业绩短期承压_外销持续增长_3页_688kb
报告摘要
小熊电器（002959.SZ）总结
核心内容
小熊电器于2026年发布半年报，整体业绩短期承压，但外销持续增长，部分品类实现逆势增长。公司面临行业需求下降、市场竞争加剧及原材料成本上升等多重压力，但通过持续拓品拓市场，未来盈利预期有所改善。
主要观点
- 业绩表现：2026年H1营业收入为23.5亿元，同比下降7.3%；归母净利润为1.2亿元，同比下降41.3%。其中，第二季度营业收入11.1亿元，同比下降8.6%；归母净利润0.4亿元，同比下降45.8%。
- 行业背景：小家电退出国家补贴范围后，国内厨房小家电零售额同比减少4.8%，零售量减少14.6%。公司控股公司广东罗曼智能科技有限公司业绩同比下滑271.31万元。
- 品类表现：生活小家电实现逆势增长，同比增长7.48%；厨房/个护/母婴小家电分别同比下降9.47%、11.28%、22.88%。
- 区域表现：内销同比下降9.12%，外销同比增长1.82%。
- 盈利能力：毛利率同比下降0.5个百分点至36.7%；净利率同比下降3个百分点至3.8%。财务费用率因汇兑损失增加而上升1.4个百分点。
关键信息
财务预测
| 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） |
|---|---|---|---|
| 2026E | 4.0 | +2.0% | 2.57 |
| 2027E | 4.48 | +11.9% | 2.88 |
| 2028E | 4.90 | +9.4% | 3.15 |
财务指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 47.58 | 52.30 | 54.39 | 58.74 | 63.44 |
| 净利润（亿元） | 3.06 | 4.20 | 4.28 | 4.79 | 5.24 |
| P/E（倍） | 18.1 | 13.3 | 13.0 | 11.6 | 10.6 |
| P/B（倍） | 1.8 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 1.4 |
| EV/EBITDA（倍） | 12.7 | 7.4 | 5.1 | 4.1 | 3.3 |
主要财务比率
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 35.3 | 36.7 | 36.6 | 36.9 | 37.1 |
| 净利率（%） | 6.0 | 7.5 | 7.4 | 7.6 | 7.7 |
| ROE（%） | 10.2 | 12.8 | 12.6 | 13.2 | 13.4 |
| 资产负债率（%） | 52.7 | 45.8 | 45.6 | 45.0 | 44.4 |
| 流动比率 | 1.6 | 1.9 | 2.0 | 2.0 | 2.1 |
| 速动比率 | 1.2 | 1.5 | 1.6 | 1.6 | 1.7 |
投资建议
公司当前维持“增持”评级，预计未来三年归母净利润将稳步增长，同时每股收益和净资产收益率持续提升。尽管短期业绩承压，但公司通过优化产品结构和拓展海外市场，展现出较强的恢复潜力。
风险提示
- 消费市场恢复不及预期
- 行业竞争加剧
- 渠道开拓进展不达预期
股票信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 行业 | 小家电 |
| 前次评级 | 增持 |
| 收盘价（2026-08-14） | 33.48元 |
| 总市值（百万元） | 5,217.31 |
| 总股本（百万股） | 155.83 |
| 自由流通股占比（%） | 89.71 |
| 30日日均成交量（百万股） | 1.03 |
股价走势
分析师声明
本报告由以下分析师撰写：
- 徐程颖，执业证书编号：S0680521080001，邮箱：xuchengying@gszq.com
- 盘姝玥，执业证书编号：S0680526040001，邮箱：panshuyue@gszq.com
- 陈思琪，执业证书编号：S0680524070002，邮箱：chensiqi@gszq.com
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