2022-10-26-远东资信-ABS市场前三季度表现不如往年_静待资产风格切换_——2022年9月中国资产证券化市场观察_17页_1mb

2022年9月中国资产证券化市场观察总结

核心内容

2022年9月，中国资产证券化市场表现出一定的波动性，整体发行规模较去年同期下降，但环比有所回升。市场呈现“季末冲量”效应，净融资额转正，显示出市场资金对优质资产证券化产品的认可。然而，市场整体仍处于从高速发展向平稳发展的过渡阶段，若第四季度无显著增长，2022年或将成为国内资产证券化市场首次出现调整的一年。

主要观点

• 一级市场表现：2022年9月ABS和ABN产品总发行规模为2187.85亿元，环比增长29.13%，但同比下降38.05%。企业ABS净融资额转正，而信贷ABS仍为负，但绝对值较小。
• 基础资产分布：融资租赁、个人汽车贷款和应收账款是本月发行规模最大的基础资产类型，分别达到367.09亿元、354.53亿元和347.33亿元。
• 二级市场交易：应收账款、融资租赁、CMBS/CMBN、个人汽车贷款等仍为成交热点，本月无信用评级调整。
• 产品利差情况：高等级优先层ABS产品与AAA级证券利差进一步收窄，多数低于70个BP，但供应链、小额贷款、小微贷款等类别利差较高。
• 市场趋势：2022年前三季度资产证券化市场整体表现不如往年，预示着市场进入调整期，未来可能更关注实体资产的证券化。

关键信息

• 规模变化：2022年9月ABS和ABN产品发行规模较去年同期下降38.05%，但环比增长29.13%。
• 净融资情况：本月净融资额为110.36亿元，环比增加619.39亿元，企业ABS净融资额转正，信贷ABS仍为负。
• 基础资产分布：融资租赁、个人汽车贷款、应收账款是主要基础资产类型。
• 利差趋势：本月多数ABS产品利差收窄，尤其优先层产品利差低于70个BP，但供应链、小额贷款、小微贷款等利差较高。
• 市场展望：2022年将是我国资产证券化市场从高速发展转向平稳发展的标志性转折点，预计全年发行规模将低于2021年甚至2020年。

代表性案例

• 天银渤化ABN2022-1：全国首单知识产权ABN科创票据，发行规模1亿元，优先档占比99%，由金值(中国)融资租赁有限公司发起，国投泰康信托有限公司发行，天津银行承销。
• 东久REITs2022-1：作为公募REITs的前体，该项目将延续资金市场对公募REITs的追捧。

市场特征

• 季末冲量效应：9月发行规模和净融资额显著提升，显示市场在季末有较强的冲量行为。
• 产品结构变化：信贷ABS和企业ABS是导致净融资额下降的主要因素，但市场整体表现平稳。
• 创新产品探索：尽管市场平淡，但创新产品仍在探索阶段，尤其是知识产权证券化和基础设施类资产证券化。

总结与展望

• 总结：2022年9月资产证券化市场呈现季末冲量效应，净融资额转正，但整体规模较去年同期下降。市场注意力集中在保障性租赁住房登陆公募REITs市场方面。
• 展望：预计2022年全年资产证券化发行规模将低于2021年甚至2020年，市场将向与实体资产紧密结合的方向发展，公募REITs可能成为引领市场的新标杆。