20160503-华融证券-水泥市场周报_华北整合效益初显_南方面淡季考验_23页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2016.04.25~2016.05.01）总结

核心内容

2016年4月25日至5月1日期间，全国水泥市场价格环比上涨0.67%。价格上涨主要集中在华北、华东、西南和海南地区，部分区域如湖北宜昌和贵州遵义出现价格下调。全国水泥库存水平为67.9%，较上周略有上升。

主要观点

• 价格上涨区域：河北、海南、四川和安徽局部地区水泥价格上调，幅度在10-30元/吨之间。
• 价格下跌区域：湖北宜昌和贵州遵义个别地区水泥价格下调，幅度为20元/吨。
• 区域走势：
  • 华北：河北南部地区水泥价格持续上调，京津地区价格平稳。
  • 东北：辽宁、吉林、黑龙江水泥价格整体平稳，部分企业上调价格但市场未完全跟进。
  • 华东：江苏徐州、山东枣庄等地水泥价格继续推涨，安徽北部高标号水泥价格小幅上调。
  • 中南：广东、广西、海南等地水泥价格稳中有调，湖北鄂东企业有涨价意愿，宜昌价格持续下调。
  • 西南：四川南部地区水泥价格上调，成都和重庆价格平稳。
  • 西北：陕西关中和甘肃兰州水泥价格保持平稳，下游需求逐步恢复。

关键信息

价格与库存动态

• 全国水泥平均库存为67.9%，较上周上升0.1个百分点。
• 省会城市水泥库存为68%，较上周上升0.17个百分点。
• 库存变化较大的城市包括昆明（+15%）、南京、杭州、武汉（+5%），北京、太原、郑州（-5%）。

煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混价格下跌0.25元/吨（-0.07%），至343.75元/吨。
• 吨煤炭水泥价差下降1.6元/吨至83.3元/吨。

投资策略

• 5月南方部分地区（如长三角）或提前进入梅雨季节，需求减弱，价格趋于平稳。
• 中南及北部地区市场需求相对稳定或提升，价格保持稳中有升。
• 建议关注具有区域协同基础和整合预期的水泥企业。

行业及公司表现

• 中信水泥制造指数上涨0.55%，跑赢沪深300指数1.05个百分点。
• 重点公司股价表现不一，部分企业如冀东水泥、天山股份、同力水泥等股价小幅上涨，而华新水泥、祁连山等股价下跌。
• 行业PE为21倍，环比下降0.21倍；PB为1.67倍，环比上升0.03倍。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格波动可能影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动显著，信贷收紧可能抑制开工和基建项目资金到位。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对房地产投资造成负面影响。

附录信息

• 提供了全国主要省会城市水泥价格及库存变动趋势的图表，涵盖北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市。
• 投资评级定义包括强烈推荐、推荐、中性、卖出，分别对应不同的预期股价变动区间和行业指数表现。

总结

本周全国水泥市场呈现区域分化，价格总体稳中有升，库存略有上升。华北和华东地区价格上涨显著，西南地区局部上调，而中南和海南部分城市则出现价格波动。随着进入5月，南方地区可能面临梅雨季节，需求减弱，价格趋于平稳，而中南和北部地区需求相对稳定，价格仍有上涨预期。投资建议关注区域协同和整合预期较强的水泥企业，同时需警惕房地产投资回调和信贷收紧带来的风险。