20210428-财信证券-福能股份-600483.SH-燃煤成本降低_风电装机和利用小时向好_3页_288kb

福能股份公司点评总结

核心内容

福能股份（600483.SH）是一家以电力业务为核心的公用事业公司，2021年4月28日发布公司点评报告，维持“谨慎推荐”评级，合理股价区间为9.84-12.3元。该报告综合分析了公司2020年及2021年一季度的经营表现，并对未来三年的业绩进行了预测。

主要观点

2020年经营表现

• 营收与利润：2020年公司实现营收95.57亿元，同比下降3.90%；实现归母净利润14.95亿元，同比增长20.21%。
• 火电与气电影响：贵州火电发电量下降是营收下滑的主要原因，而晋江气电替代电量部分延后也对利润产生影响。
• 风电增长：风电装机容量增加，利用小时提升，有效收窄了营收降幅，2020年风电发电量同比增长32.66%，风电收入同比增长36.53%。

2021年一季度表现

• 营收与利润增长显著：2021年一季度公司营收同比增长74.16%，归母净利润同比增长397.14%。
• 兑现气电替代电量：公司兑现了2020年延后的气电替代电量12.92亿千瓦时，预计2021年全年可确认转让替代电量毛利约4.84亿元。

成本与收益

• 燃煤发电成本下降：2020年燃煤发电成本为31.05亿元，较2019年下降2.85亿元，毛利率从20.6%提升至22.72%。
• 投资收益显著增长：2020年公司实现投资收益4.79亿元，同比增长2.3亿元，其中宁德核电贡献了1.27亿元。

关键信息

财务预测（2021E-2023E）

投资建议

• 估值依据：基于“3060”碳中和目标下新能源行业的发展前景，以及公司在海上风电方面的潜力，给予公司2021年底8-10倍PE估值。
• 合理股价区间：9.84-12.3元。
• 评级维持：维持“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 风电投产不及预期
• 气价和煤价波动
• 用电需求增速放缓

评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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