20250609-华泰期货-贸易战2.0系列四_从_对等关税_到_日内瓦会谈_贸易压力短期缓但长期未消_23页

贸易战2.0系列四总结

核心内容

2025年6月9日，海关总署公布数据显示，2025年前5个月，中国货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比增长2.5%。其中，出口增长7.2%，进口下降3.8%。尽管短期贸易压力有所缓解，但全球贸易仍面临较大压力，表现为出口和进口热力值分别下降至-0.21和-0.35。

主要观点

• 全球贸易承压：在关税战环境下，全球贸易仍面临下行压力，主要经济体经常项目顺差和逆差结构未明显改善。
• 中美经常项目结构未收敛：中国经常项目顺差占GDP比重为3.73%，较一年前上升2.63个百分点；美国经常项目逆差比重为-4.09%，较一年前回落0.96个百分点。
• 中国贸易景气度存压力：尽管广交会采购商数量同比上升24.8%，显示出贸易结构有改善空间，但5月中国制造业PMI仍低于荣枯线，新出口订单呈现环比压力。人民币有效汇率指数持续承压，美元指数回升至历史高位。

关键信息

一、全球贸易现状

• 出口热力值：-0.21，环比下降0.15。
• 进口热力值：-0.35，环比下降0.26。
• 主要经济体经常项顺差：爱尔兰（+18.91%）、新加坡（+18.51%）、丹麦（+16.47%）、挪威（+16.23%）、卢森堡（+12.05%）。
• 主要经济体经常项逆差：希腊（-6.68%）、美国（-4.09%）。

二、中国贸易结构特征

• 进口需求上升行业：有色金属矿采选业、食品制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、林业、农副食品加工业。
• 出口需求上升行业：有色金属冶炼和压延加工业、其他制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、仪器仪表制造业、石油和天然气开采业。
• 具体商品进口需求增长：19武器、14贵金属、3油脂、21艺术品、16机电、4食饮、7橡塑、1动物、18光学、15贱金属。
• 具体商品出口需求增长：14贵金属、17运输设备、15贱金属、16机电、1动物、7橡塑、13矿物材料、18光学、9木、21艺术品、6化工。

三、贸易地区结构

• 中国前五大贸易伙伴：ASEAN（16.91%）、欧盟（12.69%）、美国（9.92%）、韩国（5.24%）、中国香港（5.21%）。
• 中国前五大进口来源地：ASEAN（15.58%）、欧盟（9.99%）、中国台湾（8.97%）、韩国（7.10%）、美国（6.25%）。
• 中国前五大出口目的地：ASEAN（17.82%）、欧盟（14.54%）、美国（12.42%）、中国香港（8.22%）、越南（5.09%）。

四、贸易趋势与风险

• 贸易增速最高国家：泰国（15.82% YoY）、中国台湾（13.98% YoY）、印尼（13.43% YoY）。
• 贸易增速最低国家：巴西（-15.71% YoY）、澳大利亚（-13.63% YoY）、南非（-8.17% YoY）。
• 主要风险点：经济数据短期向下波动，流动性超预期宽松。

图表说明

• 图1-3：展示主要经济体经常项目与GDP关系，以及中美经常项目差额变动。
• 图4-5：反映亚洲和欧洲在全球贸易中的主导地位，以及欧盟区内贸易占比。
• 图6-7：对比主要经济体进出口额和进出口量十年变化。
• 图8-9：显示主要经济体进口和出口量同比变动。
• 图10-15：分析中国进出口商品的结构变化，包括价格、数量、行业分类等。
• 图16-21：展示中国各行业进出口特征及变动情况。
• 图22-25：反映中国大类和具体商品的进出口特征。
• 图32-41：分析中国进出口贸易地区份额占比和变动，以及增速情况。

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