20250319-江海证券-汽车行业_三部委发布2025重卡以旧换新补贴标准_关注重卡产业链投资机会_3页_351kb

江海证券汽车行业点评报告总结

行业评级：增持（维持）

核心内容概述

本报告聚焦于2025年汽车行业政策变化及市场表现，重点分析了三部委联合发布的2025年重卡以旧换新补贴标准，并结合行业数据，提出对重卡产业链的投资建议。

主要观点

1. 政策变化与影响

• 政策内容：交通运输部、国家发改委、财政部于2025年3月18日发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，明确对国三、国四排放标准的营运货车进行补贴，支持其更新为国六或新能源车辆。
• 政策调整：
  • 删除“柴油”限制，天然气中重卡纳入补贴范围；
  • 新增对提前报废时间不足1年的车辆补贴；
  • 补贴范围扩大至国四及以下排放标准的营运货车。
• 资金安排：中央与地方按9:1比例共担资金，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%；资金直接向地方安排超长期特别国债。

2. 市场表现与数据

• 2025年2月商用车销量：31.33万辆，同比增长25%；1-2月累计销量60.38万辆，同比增长5%，为近五年第二高位。
• 新能源重卡发展：
  • 2024年全年销量8.2万辆，同比增长140%；
  • 2025年2月销量8171辆，同比增长304%；
  • 新能源重卡在2月终端销量占比16.96%，高于2024年同期7.64%，但略低于1月的21.02%。
• 天然气重卡增长：
  • 2024年全年销量17.82万辆，同比增长17%；
  • 2025年2月实销1.77万辆，同比增长85%；
  • 天然气重卡在2月终端实销中占比36.73%，环比扩大。
• 全年展望：在政策支持下，2025年重卡销量有望重回100万辆，新能源与天然气重卡将成为增长主要动力。

3. 投资建议

• 推荐标的：中国重汽、中集车辆、潍柴动力；
• 投资逻辑：受益于以旧换新政策及新能源、天然气重卡的快速成长趋势；
• 风险提示：
  • 重卡销量不及预期；
  • 原材料价格波动；
  • 市场竞争加剧。

关键信息

• 补贴政策期限：2025年1月1日至2025年12月31日；
• 补贴对象：国三、国四排放标准营运货车；
• 补贴标准：根据车辆类型、提前报废时间、新购车辆动力类型等实施差别化补贴；
• 资金来源：中央财政为主，地方财政配套；
• 未使用资金处理：截至2025年12月31日未用完的中央资金将收回。

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投资评级说明

分析师信息

• 姓名：张诗瑶
• 执业证书编号：S1410524040001
• 研究背景：本科毕业于英国谢菲尔德大学，硕士毕业于英国伦敦大学皇家霍洛威学院；拥有近5年证券从业经验，曾就职于光大证券和广发证券，熟悉宏观经济政策及机械行业研究。

免责声明

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总结

2025年重卡以旧换新政策的出台，为行业提供了明确的政策支持，推动新能源与天然气重卡市场快速发展。江海证券建议关注中国重汽、中集车辆、潍柴动力等受益企业，同时提醒投资者注意政策执行效果、原材料价格波动及市场竞争加剧等风险。