20220818-中航证券-苏试试验-300416.SZ-营收_净利润双增长_下半年业绩无忧_7页_1mb

苏试试验（300416）2022年半年度报告总结

核心内容

苏试试验在2022年上半年实现了营收与净利润的双增长，尽管受到疫情影响，公司仍通过优化资源配置和提升服务效率，确保了业绩的稳步提升。公司预计下半年业绩将继续保持稳定增长，尤其在疫情得到有效控制后，物流恢复将推动订单交付速度，进一步增强盈利能力。

主要观点

• 业绩表现良好：2022H1营业收入7.99亿元，同比增长18.38%；归母净利润1.06亿元，同比增长30.32%。尽管2022Q2毛利率有所下降，但整体毛利率与去年同期持平。
• 分业务增长：试验服务板块营收增长显著，达到4.70亿元，同比增长31.27%，其中环境可靠性试验服务（环试服务）增长最快，达38.70%。试验设备板块增长相对平缓，营收2.86亿元，同比增长11.06%。
• 子公司表现：主要子公司如苏州广博、北京创博、成都广博和西安广博均实现不同程度的业绩增长，其中苏州广博和成都广博增长尤为明显，分别达到39.67%和49.73%。上海宜特因疫情影响，业绩有所下滑，但预计下半年将加速回补。
• 员工持股计划：公司已实施第一期员工持股计划，2022年第二期员工持股计划也已启动，未来需实现营业收入和净利润的持续增长以解锁计划股份。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，目标价为33.00元，对应2022-2024年PE分别为47.14倍、36.67倍、28.95倍，认为公司具备高成长性，尤其在集成电路和新能源市场表现突出。

关键信息

财务数据概览

子公司表现

• 苏州广博：营收1.23亿元（+39.67%），净利润0.30亿元（+68.88%），主要受益于运营模式调整和实验室产能提升。
• 上海宜特：营收1.22亿元（-10.73%），净利润0.15亿元（-27.63%），受疫情影响较大，但下半年有望加速增长。
• 北京创博：营收0.63亿元（+29.68%），净利润725.12万元（+54.38%），受益于新场地投产。
• 成都广博：营收0.46亿元（+25.01%），净利润0.18亿元（+49.73%），通过加强配套设备投入和客户合作实现增长。
• 西安广博：营收0.35亿元（+37.24%），净利润884.64万元（+24.38%），增长较快。

费用与研发

• 三费费率：2022H1三费费率下降至20.73%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.62pct、0.94pct和0.53pct。
• 研发费用：研发费用增长27.82%，达到0.56亿元，研发费用率提升0.52pct，显示公司对技术研发的重视。

市场与订单

• 应收账款：2022H1应收账款7.12亿元，同比增长23.79%，表明公司订单充足，未来账款回收将带来业绩增长。
• 存货：存货3.98亿元，同比增长12.75%，原材料和库存商品增长显著，显示公司积极备货，为下半年业绩增长奠定基础。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 募投项目不及预期
• 市场开拓不及预期

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）；中性（若行业增长与沪深300指数相当）；减持（若行业增长低于沪深300指数）

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券军工团队，规模20余人，依托航空工业集团股东优势，覆盖军工行业各个领域。
• 分析师：张超，联系方式：010-59219568，邮箱：zhangchao@avicsec.com
• 研究助理：王绮文，邮箱：wangqw@avicsec.com

总结

苏试试验在2022年上半年实现了营收与净利润的双增长，尽管受到疫情影响，但通过优化资源配置和提升服务效率，有效缓解了物流和试验服务的挑战。公司试验服务板块表现尤为突出，尤其是环境可靠性试验服务。子公司表现各异，其中苏州广博和成都广博增长显著，上海宜特因疫情受挫但预计下半年将加速回补。公司通过实施员工持股计划，进一步激励员工，推动业绩增长。分析师维持“买入”评级，目标价为33.00元，认为公司具备高成长性，尤其在集成电路和新能源市场表现突出。同时，公司积极备货，应收账款增长表明订单充足，物流恢复将推动业绩持续增长。风险提示包括原材料价格上涨、募投项目不及预期和市场开拓不及预期。