从资金来源看2018基建投资_16页-1mb

2018年基建投资分析总结

核心内容

本文从资金来源角度出发，分析了2018年基建投资的结构与趋势，并采用两种方法对基建投资规模进行预测：资金来源+缺口验证法和基建投资完成额趋势外推法。综合两种方法得出2018年基建投资规模为19.47万亿元，同比增长12.48%，较2017年增速下降2.45个百分点。

主要观点

• 2018年基建投资增速小幅下滑，但大幅下滑的可能性较小。
• 基建资金来源结构相对稳定，主要由预算内资金、国内贷款、自筹资金、其他资金等构成，其中自筹资金占比最大（约60%）。
• 2018年基建投资增速下滑主要源于监管趋严和融资渠道收紧，特别是地方债务监管和信托等非银渠道的支撑减弱。
• PPP项目因落地周期和建设周期的影响，对2018年基建投资形成支撑。
• 城投债因监管趋严和结构优化，预计2018年净融资额将维持在较低水平。

关键信息

基建资金来源结构（2016年）

基建投资分项（2016年）

基建投资完成额预测方法

1. 资金来源+缺口验证法：预计2018年基建投资完成额为19.46万亿元。
2. 趋势外推法：预计2018年基建投资完成额为19.49万亿元。
3. 综合预测：取两种方法的均值，得出2018年基建投资规模为19.47万亿元，同比增长12.48%。

各项资金来源预测（2018年）

自筹资金结构

分项分析

（一）预算内资金

• 预算内资金主要用于中央和地方公共财政支出。
• 2017年和2018年预算内资金分别为2.34万亿和2.52万亿。
• 预算内资金占公共财政支出比例稳定在11.53%左右。

（二）国内贷款

• 国内贷款主要用于基建，2017年和2018年分别为2.36万亿和2.64万亿。
• 贷款余额增速保持在11.59%左右，显示基建融资环境有所改善。

（三）自筹资金

• 自筹资金中，政府性基金增长显著，成为主要支撑。
• 城投债因监管趋严，净融资额有所萎缩。
• PPP项目因落地周期和建设周期滞后，对2018年投资形成支撑。
• 信托资金因监管趋严，预计继续回落。

（四）其他资金

• 其他资金来源相对稳定，2018年预计为1.40万亿元。

总结

2018年基建投资增速预计为12.48%，虽较2017年有所下降，但整体仍处于合理区间。资金来源结构相对稳定，其中自筹资金占比最大，政府性基金成为主要支撑。城投债、信托等非银融资渠道受限，但PPP模式因建设周期影响，对2018年投资形成一定支撑。综合分析表明，基建投资虽受监管影响有所放缓，但整体仍保持增长态势。