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食品饮料行业周报总结（2018年02月12日）

核心内容

2018年2月，食品饮料行业整体表现承压，行业指数下跌9%，在29个中信一级行业指数中排名第19。尽管如此，该行业仍跑赢沪深300指数约1%。从子行业表现来看，葡萄酒跌幅最小（-2%），而肉制品跌幅最大（-10%）。年初至今，食品饮料行业下跌6%，表现仍居前列。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料行业受大盘回调影响，上周下跌9%，但跌幅小于沪深300指数。年内表现相对稳健，仍位列前茅。
• 投资策略：2018年建议关注温和通胀背景下的大众食品投资机会。预计调味品、乳制品和啤酒三大细分行业将受益于成本压力转移和需求增长。
• 调味品行业：受益于餐饮业回暖及行业集中度提升，调味品板块在上周和年初至今均表现较好。海天、中炬高新等龙头公司具备较强提价能力和市场地位。
• 乳制品行业：光明乳业作为低温乳制品领域的领军企业，具备稀缺资源和大单品优势，预计其低温产品放量、新西兰新莱特产能释放及上游牧业量价齐升将推动收入增长。首次覆盖给予“买入”评级，目标价16.08元~16.75元。
• 啤酒行业：行业格局改善预期明显，华润啤酒等主要参与者已启动提价周期。产品结构升级和成本压力缓解将助力啤酒行业利润改善。
• 今世缘：国缘系列成为公司主要收入来源，公司正推进全国化战略，重点打造四开大单品。预计公司未来保持稳健增长，维持“买入”评级，目标价18.4-21.16元。

关键信息

行业走势

• 上周：食品饮料行业下跌9%，跑赢沪深300约1%。葡萄酒表现最佳（-2%），肉制品最差（-10%）。
• 年初至今：食品饮料行业下跌6%，排名第8。葡萄酒表现最好（-4%），黄酒表现最差（-16%）。

个股表现

• 上周：华统股份涨幅最高（+19%），盐津铺子跌幅最大（-28%）。
• 年初至今：汤臣倍健涨幅最高（+13%），皇台酒业跌幅最大（-44%）。

公司动态

• 光明乳业：首次覆盖，看好其低温乳制品、国际业务及上游牧业的增长潜力，给予2018年24~25倍PE估值，目标价16.08元~16.75元，评级“买入”。
• 今世缘：国缘品牌定位升级为“中国高端中度白酒”创领者，公司推进省内“对标工程”及省外市场渗透，预计未来保持稳健增长，目标价18.4-21.16元，评级“买入”。
• 其他公司公告：包括山西汾酒股权转让、加加食品增持、克明面业非公开发行债券、贝因美独立董事辞职等。

行业新闻

• 茅台：发布狗年生肖酒，价格体系调整，强化价格管控。
• 百威英博：收购以色列啤酒数据分析公司，提升市场洞察能力。
• 发改委巡查：安徽地区开展烟酒市场价格巡查，打击市场乱象。
• 老白干酒：推出新品“冰峰67度”，省内与省外零售价分别为128元和138元。

风险提示

• 高端白酒终端需求不达预期
• 上游原材料价格上涨超出预期
• 食品安全问题

评级说明

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

总结

本报告指出，2018年食品饮料行业在温和通胀背景下有望迎来提价周期，建议重点关注调味品、乳制品和啤酒三大细分行业。光明乳业和今世缘分别被首次覆盖和更新报告，均给予“买入”评级。行业整体表现虽受大盘影响，但仍有相对抗跌能力。个股中，华统股份和汤臣倍健表现突出，而盐津铺子和皇台酒业跌幅较大。此外，行业政策与公司动态表明，行业竞争格局正在改善，部分企业正积极布局全国市场，提升品牌影响力与市场份额。