20241029-中泰证券-晋控煤业-601001.SH-Q3量价稳中有增_业绩环比改善_3页_209kb

报告摘要

晋控煤业（601001.SH）煤炭开采总结

核心内容

晋控煤业（601001.SH）是一家主要从事煤炭开采与销售的上市公司，近期发布2024年三季报，并受到分析师杜冲与鲁昊的持续关注。分析师对晋控煤业的评级为“买入”，认为公司具备一定的投资价值，并在市场预期向好的背景下，Q4业绩有望出现弹性。

主要观点

业绩表现：2024年前三季度公司实现营业收入112.34亿元，同比减少0.19%；归母净利润21.51亿元，同比减少0.62%；扣非归母净利润21.39亿元，同比增长0.88%。尽管整体营收略有下降，但扣非净利润有所增长，显示公司盈利能力边际修复。
季度表现：2024Q3公司实现营业收入38.55亿元，同比增长1.38%；归母净利润7.14亿元，同比减少8.25%，但环比增长8.88%。Q3原煤产量887万吨，同比和环比均增长；商品煤销量762万吨，同比微降但环比增长。
价格与成本：在市场煤价下滑背景下，公司自产煤价逆势上涨，Q3单位价格为492元/吨，同比和环比分别增长3.69%和2.19%。单位成本同比下降0.62%，毛利增长0.72%，显示公司成本控制能力较强。
盈利预测：分析师下调了2024-2026年的盈利预测，预计营业收入分别为150.13亿元、154.01亿元和156.44亿元，归母净利润分别为27.87亿元、30.03亿元和31.31亿元。对应2024-2026年的PE分别为9.3X、8.6X和8.3X。
财务状况：公司资产负债率持续下降，从2023年的35.3%降至2026年的26.8%。流动比率和速动比率均有所提升，显示公司短期偿债能力增强。同时，公司资产规模稳步扩大，资产合计从2023年的37,675百万元增长至2026年的48,035百万元。
投资建议：分析师认为，随着冬储补库旺季临近，叠加宏观预期向好，动力煤价格有望回升，公司Q4业绩有望出现弹性。因此，维持“买入”评级。

关键信息

一、公司基本信息

总股本：1,674百万股
流通股本：1,674百万股
市价：15.45元
市值：25,859百万元
流通市值：25,859百万元

二、盈利预测（单位：百万元）

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	16,082	15,342	15,013	15,401	15,644
归母净利润	3,044	3,301	2,787	3,003	3,131
每股收益	1.82	1.97	1.67	1.79	1.87
P/E	8.5	7.8	9.3	8.6	8.3
P/B	1.8	1.5	1.4	1.2	1.1

三、资产负债表（单位：百万元）

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
货币资金	15,209	19,158	20,940	26,519
应收账款	458	328	213	170
存货	343	444	2,670	969
长期股权投资	6,066	6,066	6,066	6,066
固定资产	9,178	8,698	8,274	7,900
在建工程	703	1,003	1,303	1,603
无形资产	3,208	2,898	2,614	2,359
其他非流动资产	914	919	923	926
资产合计	37,675	41,027	44,514	48,035

四、负债与权益（单位：百万元）

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
短期借款	851	800	800	800
应付账款	4,813	4,823	4,875	4,928
合同负债	359	270	277	282
其他应付款	1,498	1,498	1,498	1,498
长期借款	2,389	2,439	2,156	1,873
应付债券	1,000	1,000	1,000	1,000
负债合计	13,302	13,418	13,198	12,868
所有者权益合计	24,373	27,610	31,316	35,167
负债和股东权益合计	37,675	41,027	44,514	48,035

五、现金流量表（单位：百万元）

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
经营活动现金流	6,169	5,024	2,773	6,496
投资活动现金流	-791	-207	-145	-81
融资活动现金流	-8,981	-868	-846	-836

六、利润表（单位：百万元）

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	15,342	15,013	15,401	15,644
营业成本	7,664	7,679	7,762	7,845
归母净利润	3,301	2,787	3,003	3,131
每股收益	1.97	1.67	1.79	1.87
净利润	4,504	3,803	4,097	4,271

七、主要财务比率

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率	50.0%	48.8%	49.6%	49.9%
净利率	29.4%	25.3%	26.6%	27.3%
ROE	13.5%	10.1%	9.6%	8.9%
ROIC	27.9%	21.4%	20.1%	18.4%
资产负债率	35.3%	32.7%	29.6%	26.8%
流动比率	2.0	2.4	2.8	3.3
速动比率	2.0	2.4	2.5	3.2
P/E	8	9	9	8
P/B	2	1	1	1
EV/EBITDA	15	16	16	15