20251113-中邮证券-货币政策加码宽松可期_保障金融市场稳健运行_10页_1012kb

证券研究报告：宏观报告

发布时间：2025-11-13

分析师：袁野

核心观点：

1. 逆周期与跨周期调节并重，年内央行加码宽松可期：
   • 政策表述调整，强调呵护明年信贷开门红。
   • 经济稳中向好，GDP前三季度增长5.2%，政策目标转向支持直接融资发展，预计降息窗口为11月及明年1月。
2. 保持合理利率比价关系，畅通货币政策传导机制：
   • 关注政策利率与市场利率、银行资产端与负债端利率等五大关系。
   • 10年期国债收益率阶段性顶部或为1.85%，债市短期有望修复。
3. 支持直接融资发展，保障金融稳健运行：
   • 银行信贷需求适度放缓，转向优化结构与支持直接融资，利好资本市场。

风险提示：

1. 海外地缘政治冲突加剧。
2. 海外突发金融风险事件。
3. 市场有风险，投资需谨慎。