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新三板市场分析总结（2015年4月）

核心内容概述

2015年4月，新三板市场经历了快速上涨，市值突破万亿，标志着其从一个场外市场逐渐转变为大众投资市场。市场上涨背后有多种因素，包括新三板投资基金密集发行和市场指数的发布。然而，这种上涨也引发了投资者对市场过热的担忧，因此监管机构呼吁以价值投资为主。

主要观点

• 市场转型：新三板市场正从一个小众市场向大众市场转型，成为创新型企业的重要融资平台。
• 投资价值：尽管市场局部偏热，但新三板市场仍具有较大的投资价值，特别是在成长性、估值和制度红利方面。
• 成长性：新三板挂牌公司成长性较高，尤其是做市转让部分，接近创业板水平。
• 估值分析：新三板市场整体估值水平接近主板市场，但协议转让部分因流动性问题估值较低。
• 制度红利：分层管理、个人投资者门槛降低、竞价交易和转板试点等制度红利尚未完全释放，仍具潜力。

关键信息

市场概况

• 截至2015年4月3日，新三板挂牌公司共计2177家，其中协议转让部分1947家，做市转让部分230家。
• 3月份新增挂牌公司157家，总股本929.44亿股。
• 3月份新三板做市指数单月涨幅达72%，成分指数涨幅达51%。

估值分析

协议转让部分

• 总市值约4525.34亿元，其中413家成交额在100万元以上公司总市值约3295.75亿元，占比约73%。
• 市盈率分布显著受到净利润规模的影响，净利润3000万元以上公司市盈率水平为29.49倍，接近主板中小企业板。
• 市净率较高的行业包括零售消费、传媒、信息技术等，这些行业通常享受较高的溢价。

做市转让部分

• 做市转让公司230家，挂牌以来成交额均在500万元以上。
• 做市转让部分市盈率整体高于协议转让部分，尤其是净利润3000万元以上公司市盈率接近中小板。
• 2014年已经公布年报的挂牌公司市净率均值为13.20X，高出创业板整体46%。

成交活跃度

• 做市转让部分成交活跃，所有公司均实现成交，而协议转让部分仍有1326家未成交。
• 协议转让部分成交额集中在前30家公司，占总成交额的67%，显示交易集中度较高。

投资策略

• 新三板投资介于PE、VC和股票市场投资之间，强调成长性和股权投资。
• 投资者应以价值投资为主，理性看待市场过热现象。
• 市场制度性红利尚未完全释放，未来仍有增长空间。

风险提示

• 制度推进不达预期。
• 业绩大幅波动。

投资维度

• 成长性：企业成长性是投资的核心，强调未来的盈利潜力。
• 估值：市盈率和市净率是主要估值指标，但需注意低基数的局限性。
• 制度红利：包括分层管理、投资者门槛降低等，有助于提升市场吸引力。

结论

新三板市场在2015年4月经历了快速上涨，市值突破万亿，标志着其从场外市场向大众市场转变。尽管市场局部偏热，但其投资价值依然存在，尤其是在成长性、估值和制度红利方面。投资者应关注企业本身的成长潜力，并以价值投资为主，同时注意市场集中度和制度推进的不确定性。