20170423-国金证券-国金大化工研究周报_页岩油增产压制油价_粘胶短纤价格上调_50页_8mb

长期竞争力评级及化工行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年4月17日至4月21日期间化工行业市场动态、原油市场走势及主要化工产品价格变化，并提供了投资建议和风险提示。整体来看，行业面临供需调整、油价波动及市场风格转变等多重因素影响，部分子行业表现出较强的景气度，而另一些则出现价格下跌。

主要观点

1. 原油市场分析

• 油价走势：上周布伦特原油期货结算均价为53.63美元/桶，环比下跌4.22%；WTI原油期货均价为51.08美元/桶，环比下跌3.98%。
• 影响因素：
  • 利好因素：美元指数走弱、美国原油库存下降、OPEC成员国减产执行率较高。
  • 利空因素：页岩油产量增加、美国汽油库存上升、OPEC减产信心动摇。

2. 市场表现

• 整体市场：上周沪深300指数下跌0.57%，SW化工指数下跌3.61%，化工板块整体表现弱于大盘。
• 子行业表现：
  • 跌幅较大：合成纤维及树脂（-9.26%）、钾肥（-9.23%）、粘胶（-7.89%）等。
  • 跌幅较小：聚氨酯（-0.10%）、改性塑料（-0.95%）等。
• 行业调整：油价调整引发市场情绪变化，部分板块如化工、石化跑输大盘，市场对周期品的补库存周期接近尾声，未来走势分化预期增强。

3. 化工产品价格变化

• 价格上涨：腈纶短纤、粘胶短纤、R22、二氯甲烷、煤焦油、丁酮、无水氢氟酸、丁苯橡胶、顺丁橡胶、PTMEG等。
• 价格下跌：环氧丙烷、丙烯、苯乙烯、VCM、纯苯、磷酸二铵、氯化铵、丙酮、三聚氰胺、硝酸、天然橡胶、LDPE、PP、PS、PVC等。
• 价差变动：
  • 价差扩大：PET-MEG&PTA、丁酮-液化气、涤纶长丝-PTA&MEG。
  • 价差缩小：锦纶长丝（常规纺）-己内酰胺、电石法PVC-电石、MEG-乙烯、DAP-磷矿&合成氨、聚乙烯-乙烯等。

关键信息

4. 行业趋势与投资建议

• 关注行业：
  • 天然气、粘胶短纤、吡虫啉产业链、钛白粉、油脂化工产业链等景气度持续向上的子行业。
  • 油气改革：5月份可能出台相关改革措施，可关注催化因素。
• 个股推荐：
  • 新奥股份：受益于油气价格回升，四季度业绩环比大幅增长。
  • 富瑞特装：受益于车用LNG市场回暖，油气比价关系降至历史低位。
  • 恒逸石化、桐昆股份、龙佰利、三友化工、南京化纤：PTA-涤纶产业链、钛白粉一体化行业、粘胶短纤等。
  • 长青股份、海利尔、利尔化学、辉丰股份：农化行业，如吡虫啉、草铵膦等。
  • 宏大爆破、新纶科技、黑猫股份、新疆天业：受益于行业基本面改善、资产注入预期等。

5. 风险提示

• 国际原油价格大幅下跌。
• 通胀超预期。
• 加息风险。

重点子行业分析

6. 原油与天然气

• 布伦特与WTI原油价格均下跌，美国原油产量上升，页岩油增产对油价形成压制。
• 天然气价格小幅下跌，但整体市场情绪仍受油价影响。

7. 烯烃产业链

• 除乙烯外，其他产品如丙烯、丁二烯、苯乙烯等价格下跌，显示产业链承压。

8. 化纤产业链

• 腈纶短纤价格上涨，粘胶短纤、己内酰胺、MEG、锦纶等价格下跌。
• 粘胶短纤库存下降，开工率回升，预计四月末五月初有望重拾涨势。

9. 氯碱化工产业链

• 价格波动不大，主要产品如纯碱、烧碱、液氯等价格基本稳定。

10. 聚氨酯产业链

• MDI、TDI等价格波动不大，但整体产业链价格下跌，显示市场承压。

11. 农用化学品产业链

• 尿素、磷酸铵、合成氨、三聚氰胺、氯化铵等价格下跌，反映行业需求疲软。
• 草铵膦价格接近17万元，供需紧张，环保趋严是主要推动因素。

12. 橡胶及塑料产业链

• 天然橡胶、PVC、PS、LDPE、PP等价格下跌，丁苯橡胶、顺丁橡胶、R22等价格上涨。
• 橡胶市场受油价影响明显，部分产品价格出现较大波动。

总结

本报告指出，2017年4月化工行业面临油价波动、市场风格转变及供需调整等多重影响。尽管部分子行业如钛白粉、粘胶短纤、吡虫啉等仍保持强势，但整体市场情绪偏弱。分析师建议关注天然气、粘胶短纤、钛白粉等景气度持续向上的子行业，并重点推荐相关个股如新奥股份、富瑞特装、恒逸石化、桐昆股份、龙佰利、三友化工等。同时，需警惕国际原油价格大幅下跌、通胀及加息等风险。