20170617-国金证券-大化工研究周报_成品油库存意外增加拖累油价_粘胶短纤价格上调_52页_6mb

长期竞争力评级与基础化工行业研究报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2017年6月期间基础化工行业的市场表现、原油市场动态、主要化工产品价格变动及投资建议。整体来看，行业呈现涨跌互现的态势，部分子行业表现出较强的景气度，而其他子行业则面临下行压力。报告指出，原油价格下跌对化工产业链造成一定压制，但部分产品因去库存逻辑和行业需求复苏而价格上涨。

主要观点与关键信息

一、市场回顾与指数表现

• 行业指数：国金基础化工指数为3937.45，沪深300指数为3518.76，上证指数为3123.17，深证成指为10191.24，中小板综指为11003.22。
• 市场表现：上周SW化工板块上涨1.05%，而沪深300指数下跌1.61%。部分子行业如“其他化学原料”涨幅较大（7.94%），而“玻纤”和“石油贸易”则跌幅明显（-3.13%、-2.81%）。
• 行业分化：5月份经济数据对中游化工行业造成分化，地产销售链、外贸相关产业链维持景气高位，而地产投资、基建需求面临下行压力。

二、原油市场分析

• 油价走势：上周布伦特原油期货均价为47.66美元/桶，环比下跌2.20%；WTI原油期货均价为45.29美元/桶，环比下跌2.71%。
• 利空因素：美国汽油库存意外增加、OPEC原油产量创17年新高、美元指数上涨、美国活跃钻井数增加等，均对油价形成压制。
• 利多因素：部分数据如美国原油库存下降、OPEC减产执行率高，短期支撑油价，但整体看，短期内缺乏推动油价上涨的催化剂，三季度以震荡调整为主。中长期油价中枢仍可能回升。

三、化工产品价格涨跌情况

• 价格上涨产品：PTMEG（8.00%）、涤纶FDY（4.35%）、MEG（4.14%）、丙烯（3.65%）、粘胶短纤（3.42%）。
• 价格下跌产品：液化气（-10.61%）、丁二烯（-6.41%）、国际汽油（-5.67%）、燃料油（-2.96%）、国内柴油（-2.91%）。
• 主要化工产品：苯胺（9.26%）、丙酮（9.01%）、丁苯橡胶（6.02%）、双酚A（5.69%）、ABS（4.27%）涨幅较大；环氧乙烷（-5.49%）、DMF（-5.29%）、丁酮（-4.39%）、LDPE（-4.35%）、焦炭（-3.28%）跌幅明显。

四、重点子行业分析

农药行业

• 下游进入传统需求淡季，农药价格普遍回调，部分品种如草甘膦、草铵膦下跌。
• 吡啶链相关产品价格维持强势，麦草畏低位盘整。
• 行业景气度好转需依赖下游农产品复苏，同时环保压力限制产能扩张。

化肥行业

• 尿素价格高位盘整，但后续可能承压。
• 二铵市场平稳，一铵小幅改善。
• 钾肥市场报价平稳，行业库存较低。

粘胶短纤行业

• 价格小幅上涨，市场信心恢复。
• 行业开工率小幅下降，但库存大幅走低，部分厂家订单超签至6月末。
• 行业有望迎来新一轮上升通道。

涤纶长丝行业

• 产销与价格与原油走势趋同，前期库存去化显著，近期采购放量。
• 行业维持重心盘整，预计需求改善有限。

有机硅行业

• 下游需求淡季，DMC及胶品价格小幅下跌。
• 金属硅价格因南方丰水期开始面临下行压力。
• 中长期行业景气度有望提升，盈利能力维持高位。

钛白粉行业

• 市场预期下行，成交价格下跌超2000元。
• 上游钛矿价格支撑减弱，但特诺上调亚太区钛白粉价格，市场进入混沌期。

投资建议

• 关注三季度景气度提升的子行业：涤纶（桐昆股份）、PDH（东华能源）、丙烯酸（卫星石化）。
• 推荐标的：
  • 中石化：受益于混改和行业景气度提升。
  • 迪森股份：受益于煤改气政策，中报业绩预增70%-100%。
  • 新奥股份：布局LNG产业链。
  • 康普顿：业绩快速增长的润滑油龙头。
  • 海利得：三大主业放量，车用丝占比提升。
  • 宏大爆破：受益于民爆行业回暖，切入军工业务。
  • 新纶科技：转型TAC膜和铝塑膜，有望迎来业绩拐点。
  • 新疆天业：业绩拐点明确，资产注入预期强。

风险提示

• 国际原油价格大幅下跌。
• 通胀超预期及加息风险。

关键图表与数据

• 图表1：板块变化情况。
• 图表2：SW化工板块周涨跌幅。
• 图表3：上周布伦特与WTI均价及变动。
• 图表4：原油月度价格走势预测。
• 图表5：美元指数与WTI价格变动。
• 图表6：美国活跃钻井数。
• 图表7：美国原油库存变化。
• 图表8：美国原油日产量。
• 图表9：美国汽油库存变化。
• 图表10：美国汽油与馏分燃料油产量。
• 图表11-14：原油与成品油价格走势。
• 图表15-20：烯烃、化纤、氯碱、聚氨酯、农用化学品等产业链产品价格变化。
• 图表21-23：主要化工产品价差变化趋势。

结构与逻辑

整体来看，报告围绕“原油价格影响-化工产业链价格变化-行业景气度分析-投资建议”展开，强调了供需关系、库存周期、政策导向等对行业的影响。同时，对各子行业进行了深入分析，并结合市场表现与产品价格波动，提出了具体的投资建议。