20200610-财通证券-聚光科技-300203.SZ-鱼跃龙门—半导体检测设备新星_42页_3mb

聚光科技 (300203) 投资分析总结

核心内容

聚光科技是一家专注于高端分析仪器及半导体检测设备研发与制造的公司，其在多个领域均具备较强的技术实力和市场地位。公司近年来通过持续的研发投入与并购整合，构建了覆盖环保、实验室分析仪器、工业过程分析仪、智慧水务、智慧安全等领域的完整产品体系，逐步向半导体等新兴市场拓展。

主要观点

• 技术实力突出：公司20年来研发投入超20亿元，拥有国内首台便携式GC-MS、ICP-OES、ICP-MS、LC-MS等高端分析仪，具备光机电、光学设计、软件算法等综合能力。
• 平台化运营：公司已形成包含半导体、生命科学、医疗、核工业、国防工业等多个行业的综合解决方案体系，具备多个技术平台对多个行业方案的支撑能力。
• 子公司运作：通过设立子公司和并购，公司实现了对多个细分市场的覆盖，增强了市场渗透能力和产品竞争力。
• 半导体国产化趋势明显：受华为事件影响，半导体国产替代加速，聚光科技凭借在检测设备领域积累的技术优势，有望在该领域实现突破。
• 高端分析仪市场潜力巨大：全球实验室分析仪器市场规模超4000亿美元，我国在该领域存在较大的进口替代空间，公司作为国内高端分析仪龙头，具备竞争优势。

关键信息

市场数据

• 收盘价：17.41元（2020-06-09）
• 一年内最低/最高价：11.74/24.68元
• 市盈率：12.0倍
• 市净率：1.79倍

财务预测

• 2020-2022年净利润：5.00亿元/6.59亿元/8.62亿元
• EPS：1.11元/1.46元/1.90元
• PE：15.8倍/12.0倍/9.1倍
• 目标价：33.3元（调高）
• 投资评级：买入（调高）

市场空间

• 全球高端分析仪器市场：约637.5亿美元（2020年），预计未来几年将保持增长。
• 我国高端分析仪器市场：预计2023年市场规模将达到232亿元，进口替代空间巨大。
• 全球半导体检测设备市场：约300亿美元（2020年），其中我国市场约289亿元。
• 全球半导体市场规模：预计2020年将达5000亿美元，我国芯片自给率仅为15%。

技术优势

• 研发能力突出：研发费用累计达18.89亿元，占收入比例保持在10%左右，研发人员达1012人，占比18.4%。
• 核心部件自主可控：公司已实现双曲面3D离子阱、四级杆等核心部件的自主设计与制造。
• 产品体系完善：涵盖质谱仪、光谱仪、色谱仪、顺序/流动注射分析仪等多个领域，产品线齐全。

行业格局

• 全球高端分析仪器市场：由Thermo-fisher、Danaher、岛津等国际巨头主导，市场份额超过90%。
• 半导体检测设备市场：由科磊、应用材料、日立等海外企业占据主导地位，国内企业尚处起步阶段。
• 我国半导体设备市场：2020年预计达1700亿元，其中检测设备占比约17%。

投资建议

基于公司高端分析仪器的龙头地位及在半导体检测设备领域的拓展潜力，分析师给予公司2020年30倍PE，目标价33.3元，并上调至“买入”评级。

风险提示

• 新客户开拓进度低于预期
• 宏观经济下行超预期

总结

聚光科技凭借强大的研发实力、完善的平台化运营和多领域产品布局，已成为我国高端分析仪器的领军企业。在半导体国产化趋势加速的背景下，公司有望凭借在检测设备领域的技术积累，抓住市场机遇，实现业绩增长。未来3-5年，公司将在现有高端分析仪器产品基础上，快速拓展至半导体、生命科学、医疗等领域，提升市场竞争力。