20260828-恒力期货-有色周报_铜_铝_黄金_白银_非农就业或将指引方向_55页_2mb
报告摘要
有色周报总结：2026年8月28日
核心内容概述
本报告分析了2026年8月28日有色金属市场（铜、铝、黄金、白银）的走势及影响因素，重点讨论了美国非农就业数据对黄金的影响、铜铝供需变化、库存状况及宏观经济政策对市场的潜在影响。
铜市场分析
主要观点
- 沪铜：现货高升水，价格支撑有限。
- 沪铝：震荡整理，库存支撑。
- 黄金：美国非农来袭，金价波动加大。
- 白银：弹性增强，警惕高位回调。
供应端
- 铜精矿供应：上游铜精矿供应偏紧，但随着检修结束，产量有望恢复。废铜进口因精废价差高企而增加，对原料形成一定补充。
- 电解铜：电解铜产量稳中有增，预计累计增速约5%。2季度为检修旺季，3季度恢复。
需求端
- 下游需求：电力需求改善但同比增幅回落，地产端受政策利好影响短期情绪向好，但整体仍处于下行周期。
- 新能源汽车：电动车保有率稳步增长，但铝替代铜的趋势对铜需求形成压制。
库存状况
- 全球电解铜库存：稳中有降，累库将放缓。
- 保税库：因进口亏损，去库可能延续。
- 上海库存：偏低，受现货高升水影响。
未来展望
- 上游供应扰动仍存，但加工费企稳，需求端或有季节性回升。
- 若库存继续攀升，现货升水抹平，铜价可能回落。
风险提示
- 宏观政策扰动、国际局势、加工费波动。
铝市场分析
主要观点
- 沪铝：震荡整理，库存支撑。
- LME铝：同步走弱，库存小幅减少。
供应端
- 全球原铝产量：7月同比下降1.7%，中东冲突影响显著。
- 国内电解铝：产量增长，产能利用率上升。
需求端
- 光伏装机：7月新增装机容量14.08GW，同比上涨27.54%。
- 新能源汽车：销量跃升至1649万辆，占比达47.9%，对铝需求形成支撑。
库存状况
- LME库存：减少0.25万吨至24.68万吨。
- 国内社会库存：减少2.8万吨至82.1万吨。
- 铝棒、铝合金锭：库存变化较小。
未来展望
- 短期铝价预计震荡整理，基本面支撑仍存。
- 需关注霍尔木兹海峡开放及9月美联储加息预期。
风险提示
- 中东局势、海外新增产能、去库节奏。
黄金市场分析
主要观点
- 黄金呈现震荡偏强格局。
- 美国非农就业数据疲软，削弱加息预期，对金价形成支撑。
驱动因素
- 宏观政策：美联储倾向收紧货币政策，降息概率较低。
- 避险需求：美伊冲突导致避险情绪升温。
- 投资需求：黄金ETF企稳，白银ETF继续流出。
未来展望
- 美国非农就业数据将影响金价走势，若就业数据强劲，金价可能承压。
- 需关注美联储政策动向及通胀数据。
风险提示
- 宏观政策扰动、国际局势避险影响。
白银市场分析
主要观点
- 白银呈现震荡整理，弹性增强，但需警惕高位回调。
供应端
- 全球白银供应：墨西哥为主要供应国，但矿区安全问题威胁产量。
- 中国出口限制：白银被视为战略资源，出口受到严格限制。
需求端
- 工业需求：占全球总需求的58%，集成电路产量上升，但光伏太阳能电池产量萎缩。
- 珠宝首饰：需求波动较大，季节性特征明显。
库存状况
- 海外库存：伦敦白银库存企稳，纽约白银库存下降。
- 国内库存：延续累库，反映进口套利效应。
未来展望
- 美联储维持高利率，强美元对白银估值形成压制。
- 光伏装机增速放缓，白银需求预期下修，基本面支撑减弱。
- 需关注非农就业数据及金银比变化。
风险提示
- 宏观政策扰动、国际局势避险影响。
国内外宏观背景
美国方面
- 非农就业：7月就业岗位减少2.3万个，与市场预期差距较大。
- PCE物价指数：同比上涨3.7%，环比上涨0.2%，通胀压力增强，9月加息概率上升。
- 美联储政策：加息预期升温，但降息可能性仍存在。
国内方面
- 政策支持：工信部推动6G、航空航天、智能机器人等产业发展。
- 经济数据：房地产投资与销售持续萎缩，电网投资回归常态。
数据与图表说明
- 铜：全球铜库存高位，但美国进口有利可图；废铜进口增加。
- 铝：全球原铝产量下降，国内电解铝产量增长，库存分化。
- 黄金：ETF持仓企稳，非农数据影响明显。
- 白银：ETF持仓流出，需求受光伏影响，库存分化。
风险提示
- 铜：宏观政策、国际局势、加工费波动。
- 铝：中东局势、海外新增产能、去库节奏。
- 黄金：宏观政策、国际局势。
- 白银：宏观政策、国际局势。
结论
有色金属市场整体呈现震荡整理态势，铜与铝受供需关系和库存变化影响较大，黄金受非农就业数据和美联储政策影响显著，白银则面临需求放缓与高位回调风险。投资者需密切关注宏观经济数据及政策动向，以应对市场波动。
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