20250425-建信期货-有色金属周报_31页_2mb

有色金属周报总结（2025年4月25日）

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现震荡偏多态势，主要受宏观政策及市场情绪影响，不同金属品种表现各异，部分品种库存压力缓解，价格有所反弹，而其他品种则面临供需双弱的局面。

---

铜

行情回顾与操作建议

• 行情回顾：本周沪铜重心上移，主力合约最高涨至78520元/吨，但未弥补4月初跳空缺口，月间BACK结构扩大至200元/吨。
• 操作建议：宏观面仍存在不确定性，市场对美国关税和美联储降息保持谨慎。国内库存压力缓解，LME库存下降，COMEX-LME价差高位运行，预计下周沪铜有望重心上移。

基本面分析

• 供应端：铜矿TC倒挂扩大至43美元/吨，但冷料补充缓解原料紧张。冶炼厂因亏损减产预期后移，硫酸价格上涨弥补部分亏损。
• 需求端：精铜杆开工率上升，但订单增长动能不足；电线电缆开工率上涨，下游刚需采购带动去库。
• 现货端：国内社库持续去库，保税区库存也有所下降，预计下周库存将继续走低。

---

碳酸锂

行情回顾与操作建议

• 行情回顾：碳酸锂期货重心下移，再创上市以来新低，周跌幅2.85%。市场高库存和需求未达预期导致价格承压。
• 操作建议：供应端因价格走弱出现减产，但力度有限；需求端未明显增长，预计下周价格将继续在底部震荡。

基本面分析

• 供应端：锂矿价格重心下移，盐厂亏损缩小。碳酸锂周度产量下降，外购矿成本下降。
• 需求端：三元材料和磷酸铁锂价格下跌，钴酸锂价格上涨，但整体需求增长有限。
• 现货端：电碳-工碳价差处于低位，现货对盘面继续升水，市场库存持续累库，价格短期内难有明显上涨空间。

---

铝

行情回顾与操作建议

• 行情回顾：铝价继续向上抬升，宏观氛围边际好转，库存大幅去化，现货市场出货增加。
• 操作建议：短期铝价可能测试2万整数关口压力，但淡季来临和宏观不确定性仍需谨慎对待。

基本面分析

• 铝土矿市场：国产铝土矿价格稳定，进口矿价格持续下降。
• 氧化铝市场：检修减产增多，供应压力边际缓解，氧化铝价格止跌企稳。
• 电解铝市场：成本端企稳，行业利润修复至3400元/吨，运行产能小幅提升。
• 下游需求：铝线缆订单向好，但光伏抢装接近尾声，出口面临压力，整体开工率分化。

---

镍

行情回顾与操作建议

• 行情回顾：沪镍震荡偏强，LME锌库存录减，0-3C结构走阔，沪伦比走弱。
• 操作建议：短期价格反弹，尚未修复4月7日缺口，预计下周节前补库带动价格上涨，但中期基本面供增需弱，上行驱动乏力。

基本面分析

• 镍矿市场：印尼和菲律宾矿价上涨，PNBP政策落地支撑成本。
• 镍铁市场：产量上升，但金属量下降，主要因高镍生铁减产。
• 电解镍市场：产能快速释放，产量增长。
• 硫酸镍市场：价格企稳小幅回升，需求有所恢复。
• 不锈钢市场：库存去库，市场活跃度有所提升，但出口面临不确定性。

---

锌

行情回顾与操作建议

• 行情回顾：沪锌震荡偏强，突破22500元/吨，收于22910元/吨，未补缺口。
• 操作建议：短期价格反弹，但中期基本面供增需弱，逢高布空。

基本面分析

• 供应端：锌矿TC维持高位，副产硫酸价格高企，但因部分炼厂检修，供应或有所减少。
• 需求端：下游需求疲软，节前补库带动现货成交改善，但节后需求可能减弱。
• 库存端：国内库存持续去化，LME锌库存录减，但进口窗口关闭，现货进口空间缩窄。

---

关键信息总结

金属	本周走势	库存变化	供应端	需求端	操作建议
铜	重心上移	去库	原料紧张缓解，硫酸价格上涨	下游刚需采购，订单充足	短期偏多，关注宏观政策
碳酸锂	重心下移	累库	供应减少，亏损缩小	需求增长有限，订单平稳	底部震荡，谨慎操作
铝	上涨	去库	铝土矿价格下降，氧化铝企稳	电解铝利润修复，下游分化	短期反弹，中期谨慎
镍	震荡偏强	去库	镍矿成本支撑，政策落地	镍铁产量上升，硫酸镍企稳	短期偏多，中期逢高布空
锌	震荡偏强	去库	锌矿TC维持高位，硫酸价格高企	下游需求疲软，节前补库	短期偏多，中期逢高布空

---

结论

整体来看，有色金属市场在宏观政策和市场情绪的双重影响下呈现分化走势。铜价因库存去化和宏观利多支撑而偏强，碳酸锂则因供需双弱而震荡。铝、镍、锌虽有短期反弹，但中期仍需关注库存变化和政策风险。整体市场仍处于调整阶段，建议投资者保持谨慎，关注政策动向和供需变化。