20250425-华金期货-黑色原料周报_19页

华金期货黑色原料周报总结

一、铁矿石市场分析

核心内容

• 供应：海外发运整体维持在正常水平，其中澳洲发运稳定，非主流地区发运维持在低位。Fortescue在2024年Q4发运量达4890万吨，环比增加3.56%，2025财年发运目标为1.9-2亿吨。淡水河谷25Q1产量同比减少4.5%，力拓同比减少10%，必和必拓维持2025财年目标指导量不变。
• 需求：钢厂利润尚可，预计铁水产量仍将保持在高位，本周回升4.23万吨至244.35万吨左右。疏港量维持高位，下游节前补库需求明显。
• 库存：烧结粉库存维持在低位，港口总库存小幅回升至14261万吨。钢厂进口烧结粉库存稳定，整体处于较低水平。
• 期现货结构：青岛港pb粉保持稳定，05合约大幅下跌后震荡，远月合约大幅贴水现货，反映市场对需求预期走弱。预计五一前仍将保持近强远弱格局。
• 风险因素：成材需求再度大幅回落，铁水产量持续维持在低位。

主要观点

• 铁矿石短期存在脉冲式上涨可能，但中期仍面临需求承压。
• 非主流地区发运量低位运行，对市场影响有限。
• 铁矿石与美元指数关系密切，关税因素导致市场出售美元，预计美联储年内将降息3次，美元指数承压下行。

二、焦煤与焦炭市场分析

核心内容

• 焦煤供应：甘其毛都口岸通关车数大幅回落，策克口岸回升，整体通关车数较为稳健。矿山精煤库存维持高位，口岸库存整体水平较高。
• 焦煤需求：铁水产量维持高位，焦企第二轮提降未有下文，焦化利润持续为负但有所回升。
• 库存：独立焦化焦煤库存维持在低位，钢厂焦化焦煤库存小幅回落。港口进口焦煤库存持续回落，本周降至324.79万吨。
• 期现货结构：焦煤期现维持低位震荡，市场传言焦企仍有第二轮提涨意愿，基差有所收窄，但仍呈现期货升水结构。
• 焦炭供应与需求：焦炭提涨第二轮未有下文，焦炭利润仍承压。独立焦化产量回升至均值，钢厂刚需较强。
• 库存：焦炭总库存无较大变化，焦化全国平均盈利-9元/吨左右，库存可用天数持续回落。

主要观点

• 焦煤市场供给过剩明显，煤炭价格底部震荡，下游接货意愿较差，短期难见实质性拐点。
• 焦炭市场提涨未有进展，利润仍为负，但有所回升，库存可用天数下降，显示需求端压力。
• 焦炭期现维持低位震荡，期货升水结构未改变，市场对提涨仍有期待。

三、市场风险与展望

• 铁矿石：需关注成材需求回落及铁水产量变化，若铁水产量持续低位，将对铁矿石需求形成压制。
• 焦煤与焦炭：需关注口岸通关情况及监管政策变化，若铁水产量超预期回落，将对焦炭需求产生负面影响。
• 期现结构：铁矿石远月合约贴水现货，焦炭期货升水结构未变，显示市场对供需关系的预期存在分歧。

四、关键数据汇总

五、研究员信息

• 研究员：高光奇
• 执业资格证号：F03112732/Z0018724
• 公司：华金期货有限公司
• 经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询
• 地址：天津市和平区五大道街南京路183号世纪都会商厦办公楼22层
• 电话：400-995-5889
• 网站：www.huajinqh.com

六、免责声明

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