20250406-光大期货-大类资产策略周报_20页_896kb

报告摘要

本周全球市场因美国对等关税政策的出台而受到显著冲击，引发贸易摩擦加剧与经济衰退预期强化，导致全球股市、债市及大宗商品普遍承压。同时，非农数据强劲与避险情绪升温推动美元指数走弱，美债收益率全面下行，全球债券市场表现偏强。黄金因避险情绪冲高回落，原油则因供需担忧而大幅下跌。

关税政策超预期：
- 所有贸易伙伴统一征收10%基线关税，4月5日生效；
- 针对21个主要贸易伙伴征收24%-49%不等的个性化关税；
- 取消800美元以下小额包裹的关税豁免；
- 对进口汽车加征25%关税。
影响范围广泛：
- 覆盖约8.2万亿美元的进口商品；
- 重点征税对象包括钢铁、铝、汽车等制造业产品；
- 半导体、药品等商品被列入豁免清单。
法律依据：
- 援引《国际紧急经济权力法》第1702条，以“国家安全受威胁”为由启动国家紧急状态。

主要贸易伙伴反制情况：
- 中国对美国进口商品加征34%关税；
- 加拿大对美国进口汽车征收25%报复性关税；
- 欧盟计划对美国商品征税，并准备动用《反胁迫工具法》加强监管；
- 英国启动为期一个月的咨询程序，制定反制措施；
- 俄罗斯、泰国等国家亦有相应应对措施。
机构警告：
- 高盛指出，未来12个月美国经济衰退概率升至35%，高于此前预期的20%；
- 全球经济衰退预期走强，市场避险情绪升温。

债市全面下行：
- 美国1年期、2年期、5年期、10年期国债收益率分别下调18bp、21bp、26bp、26bp；
- 欧债同样承压，德国十年期国债收益率下调19bp，英国十年期国债收益率下调11bp；
- 国内债市受避险情绪影响，各期限国债收益率明显下行，10年期国债收益率周内回落至1.7180%，中美十年期利差为229bp。
汇率波动显著：
- 美元指数周内下跌1.07%，报收102.9161；
- 欧元、英镑、瑞郎兑美元多数走强，美元/加元、美元/澳元、美元/日元则出现不同程度的下跌；
- 在岸、离岸人民币受关税扰动影响小幅承压。
股市承压下行：
- MSCI世界领先指数、MSCI世界指数、MSCI发达国家指数周度分别下跌7.90%、8.49%、8.66%；
- MSCI新兴市场指数下跌2.96%，整体表现弱于发达市场。
大宗商品表现分化：
- 原油价格大幅下跌，WTI和布伦特原油周内分别下跌9.73%和9.98%；
- 黄金价格因避险情绪冲高回落，COMEX黄金周度下跌1.76%；
- 商品期货市场资金净流入46.22亿元，其中铜、黄金、螺纹钢净流入，原油、PTA、豆一、生猪、铁矿石净流出。