20180429-中泰证券-国防军工行业周报_军工板块面临短期调整_但长期依然持续看好_16页_2mb

国防军工行业分析总结

核心内容

国防军工行业在2018年4月23日至4月29日期间经历短期调整，但分析师认为中长期仍具投资价值。军工板块调整的主要原因是一季度报告发布完毕，利好结束，以及“自主可控”主题概念降温。然而，军工行业基本面改善、军费开支增加和军队改革带来的长期利好仍值得重视。建议战略重视军工板块整体投资机会，并关注军民融合政策带来的改革兑现行情。

主要观点

• 短期调整：军工板块受一季度利好结束和主题概念降温影响，出现短期回调。
• 长期看好：军工行业基本面持续改善，军费开支增加、军队改革和国防工业改革推动行业景气度提升。
• 改革主线：军工混改和院所改制是未来重点，尤其是第二批、第三批试点可能带来核心资产兑现。
• 政策支持：军民融合已上升为国家战略，相关政策持续利好，建议关注军工信息化、新材料、转型军工和北斗产业链等细分方向。

关键信息

• 行业概况：国防军工行业共有49家上市公司，总市值约817.67亿元，流通市值约599.13亿元。
• 市场表现：申万国防军工指数在4月23日至4月29日下跌5.43%，跑输市场5.78个百分点，位列申万28个一级行业第28名。
• 投资建议：重点关注优质军工白马（中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机），建议关注湘电股份、航发科技，改革线关注杰赛科技、中船科技，民参军关注东土科技、泰豪科技、鹏起科技等。
• 风险提示：军民融合政策落实存在不确定性、军工板块估值偏高、军工混改与院所改制进展不及预期、海空装备列装缓慢。

重点公司估值

行业动态

产业新闻

• 军民融合：军委装备发展部首次集中脱密4038项国防专利，推动国防技术向民用转化。
• 海军训练：辽宁舰航母编队完成远海实兵对抗训练，体系作战能力得到强化。
• 武器列装：苏-35战机已列装部队，东风-26型导弹正式进入火箭军战斗序列。
• 新芯小镇：西安打造军民融合新芯小镇，计划总投资372亿元，聚焦第三代半导体芯片产业。

军情速递

• 武器装备：俄罗斯计划建造排水量7万吨以上新航母，辽宁舰具备初始战力。
• 国际局势：韩朝首脑签署《板门店宣言》确认无核化目标，美法考虑制定新伊核协议。
• 日美同盟：安倍与美军太平洋司令会谈，强化日美同盟关系。
• 俄叙合作：俄罗斯向叙利亚提供新防空系统，并培训叙军操作。

公司动态

• 年报数据：多数公司2017年业绩表现分化，部分公司实现大幅增长，如中兵红箭、新研股份等。
• 一季度业绩：部分公司如中直股份、中航沈飞等实现营收增长，但部分公司如中航光电、航天机电等出现亏损。
• 并购重组：多家公司涉及重大资产重组，如雷科防务、鹏起科技等，部分交易终止。
• 股权变动：部分公司进行股权转让或股份质押，如东土科技、航天长峰等。

风险提示

• 军民融合相关政策落实进度存在不确定性。
• 军工板块估值较高，可能面临市场调整。
• 军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 海空装备列装缓慢，可能影响业绩增长。

图表目录

• 图表1：国防军工行业（申万）周涨跌幅
• 图表2：申万国防军工行业指数走势
• 图表3：申万国防军工二级子行业指数走势
• 图表4：上周涨跌幅前五标的
• 图表5：申万国防军工指数PE走势图
• 图表6：申万国防军工子版块PE走势图
• 图表7：上周产业新闻
• 图表8：上周军情速递
• 图表9：上周公司动态
• 图表10：重点公司估值表