20180415-中泰证券-国防军工行业周报_外部环境升温_重视军工板块配置_14页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年4月9日至4月15日的国防军工行业动态，指出在中美贸易冲突升级和周边安全局势变化的背景下，军工板块的投资情绪有望持续维持高位。同时，强调了军工混改、北斗产业链、军民融合战略等对行业发展的推动作用，并对重点公司及行业整体趋势进行了分析。

主要观点与投资建议

本周观点与投资建议

• 外部环境升温：中美贸易冲突及美国对叙利亚的军事打击，促使军工板块投资情绪高涨。周边安全局势、军工混改、北斗等领域可能成为催化因素。
• 中长期逻辑：军工板块中长期受益于军费开支的稳定增长和军队、国防工业改革带来的行业景气度提升。
  • 军费：2018年军费预算增速为8.1%，为连续四年下滑后的首次回升，预计未来军费开支将维持稳定增长。
  • 订单：随着军改落地，前两年递延订单有望恢复；海空新装备批量列装将带来订单增量；装备建设在“十三五”后三年有望提速。
  • 业绩：军费增长与订单修复将带动军工企业收入改善，预计二季度后逐步体现，但军品定价机制改革对净利率提升影响尚需时间。
• 改革预期：军工混改、院所改制可能带来阶段性独立行情，尤其关注中国电子等具备多种混改方式的公司。
• 政策利好：军民融合战略持续深化，重点推荐军工信息化、新材料、转型军工、北斗产业链等细分领域优质标的。

推荐标的

• 优质军工白马：中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机。
• 关注标的：湘电股份、航发科技。
• 改革线：杰赛科技、中船科技。
• 民参军：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、鹏起科技（聚焦军工主业）。

热点聚焦

重大新闻

1. 南海阅兵：4月12日举行，规模为新中国历史上最大，展示海军现代化水平，体现维护主权的决心。
2. 台湾海峡军事演习：4月18日，我军将在台湾海峡进行实弹射击演习，显示区域安全态势。
3. 美国对叙利亚军事打击：4月13日，美国联合英法对叙利亚政府设施进行精准打击，引发国际关注。

南海阅兵意义

• 规模：48艘战舰、76架战机、10000余名官兵参与。
• 特点：
  • 为新中国历史上规模最大的海上阅兵。
  • 装备现代化水平最高，辽宁舰航母编队亮相。
  • 首次在南海海域举行，体现战略地位。
  • 军改后的首次海上阅兵，展现新时代海军实力。

上周市场表现

• 上证综指上涨0.89%，而申万国防军工指数下跌0.51%，跑输市场1.40个百分点，位列申万28个一级行业第22名。
• 公司表现：
  • 涨幅前五：中海达（27.14%）、江龙船艇（24.31%）、宏大爆破（16.86%）、通达动力（11.84%）、北方导航（10.83%）。
  • 跌幅前五：宝鼎科技（-7.91%）、华锦股份（-7.86%）、钢研高纳（-7.83%）、振芯科技（-7.29%）、南洋科技（-6.55%）。
• 估值表现：申万国防军工指数PE走势显示整体估值偏高，部分公司PE处于历史低位。

行业新闻

产业新闻

• 军民融合：浙江组建省军工集团，推动军民融合深度发展。
• 科技创新：陆军启动科技创新人才优先扶持计划，提升武器装备发展能力。
• 北斗进展：中国北斗系统首个海外中心落成，北斗地图导航精确到车道级别。
• 航天进展：长征四号丙火箭完成“一箭四星”发射任务，航天科技集团与中电合作推进卫星移动宽带互联网。
• 船舶产业：青岛双瑞获得国际认可，中船重工与外企合作推进船舶制造。
• 核电产业：中核集团三代核电技术达国际领先水平，推动乏燃料运输船研发。

军情速递

• 周边形势：韩美军费谈判分歧加大，日本加强钓鱼岛监视能力，印度空军进行双线作战演练。
• 武器装备：美国推迟向韩交付“全球鹰”无人机，向卡塔尔出口高精度火箭弹。

公司动态

• 2017年年报：大立科技净利润下降，航天通信、特发信息、深科技等公司净利润增长。
• 2018年一季报预告：中兵红箭、中海达等公司净利润大幅增长，华锦股份、航天科技等净利润下滑。
• 重大事项：
  • 中国海防：筹划收购中船重工旗下水下电子信息板块公司，股票停牌。
  • 特发信息：与长飞公司设立合资公司，投资光纤预制棒制造。
  • 火炬电子：设立全资子公司，拓展业务领域。
  • 航天发展：副总经理减持股份，承诺不再减持。
  • 中海达：实施股票期权激励计划，提升核心人才吸引力。
  • 航新科技：获得控股股东财务资助，增强资金流动性。
  • 天海防务：签订干散货船总承包合同，拓展海外市场。

重点公司估值

风险提示

• 政策落实风险：军民融合相关政策推进不及预期。
• 估值风险：军工板块整体估值偏高。
• 改革进度风险：军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 装备列装风险：海空装备列装速度缓慢可能影响业绩表现。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于可信的公开资料和实地调研，反映分析师观点，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告中提及的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。