20260810-中信期货-每日晨报_外观货币_内聚财政_4页_940kb

文档总结：每日晨报 | 外观货币，内聚财政

核心内容概述

本报告围绕本周大类资产走势及未来资产配置策略展开，分析了全球及国内经济形势，并对市场风险因素进行了提示。报告指出，当前市场在地缘政治风险缓和与美国经济数据走弱的双重影响下，呈现出贵金属与权益资产普涨、原油大幅回落的格局。同时，报告强调国内财政政策的发力对于内需修复的重要性，并对未来三季度的资产配置策略提出了建议。

主要观点

1. 全球市场动态

• 地缘风险缓和：美伊局势及霍尔木兹海峡航运问题出现缓和迹象，地缘风险溢价回落，推动市场风险偏好修复。
• 美国经济数据走弱：美国就业数据持续疲软，市场预期美联储加息节奏放缓，流动性预期边际宽松。
• 经济结构分化：
  • 居民消费动能降温，呈现“强能源，弱可选”特征。
  • 制造业景气度回升，但需求集中在AI与国防领域。
  • 服务业需求回升，但就业与通胀信号分化。
• 美联储政策转向：美联储增长叙事转暖，但内部判断仍保持克制。

2. 国内经济基本面

• 外需依然强劲：出口表现稳定，外需对经济的支撑作用持续。
• 内需修复依赖财政政策：当前国内基本面呈现“供给优于需求”，内需的修复需财政政策进一步发力。
• 8月财政政策成为关键变量：报告指出，8月国内市场的关注点在于财政政策加速的程度。

3. 资产配置建议

• 短期配置方向：推荐多头标配IC（中证500指数）、IF（沪深300指数）、T（国债期货）、铜、黄金、生猪。
• 市场预期：中国经济整体平稳，若增长放缓，逆周期调节力度有望加大。
• 长期配置价值：生猪虽短期面临基本面压力，但估值偏低且具备分散宏观风险的功能，具备一定长期配置价值。
• 海外AI需求支撑：AI相关资本开支仍在拉动全球需求，对市场具有积极影响。

关键信息

• 风险提示：

  • 地缘冲突加剧风险
  • 历史经验失效风险
  • 国内增量政策及经济修复不及预期
  • 美联储货币政策大幅偏离预期

• 市场环境：

  • 全球市场因地缘风险缓和与美国经济数据走弱而转向宽松交易。
  • 海外AI与国防需求支撑制造业景气度回升。
  • 国内经济呈现外需强于内需的格局，财政政策成为内需修复的关键。

• 投资建议：

  • 短期内关注IC、IF、T、铜、黄金、生猪等资产。
  • 长期配置中，需关注财政政策的推进及AI等新兴行业的发展。

总结

本报告在分析当前全球及国内经济形势的基础上，提出市场整体由紧缩转向宽松，资产价格呈现结构性上涨趋势。国内经济在出口支撑下保持稳定，但内需修复仍需财政政策发力。资产配置方面，建议短期关注金融属性较强的资产，长期则需关注估值偏低、具备分散风险功能的品种，如生猪。同时，报告提示了多个潜在风险因素，投资者需谨慎应对。