20260418-国金证券-计算机行业周报_软件企业AI转型怎么样了_9页_1mb

软件企业AI转型总结

核心内容

随着AI技术的快速发展，SaaS行业正经历深刻变革。2026年第一季度，SaaS估值（ARR倍数）跌至十多年来的历史低点，资本市场对AI时代的SaaS商业模式产生担忧，主要集中在席位冲击、自建冲击、架构冲击三个方面。AI Agent的普及正在改变传统SaaS依赖“人+软件”的工作模式，转向“AI Agent+API”的新范式，从而对行业格局产生深远影响。

主要观点

1. 产品与架构重构

• AI赋能 vs. 原生AI：SaaS产品分为“AI-enabled SaaS”（传统平台叠加AI功能）和“Native-AI SaaS”（为AI Agent原生构建的系统）。
• Agent驱动的未来工作方式：AI Agent开始自动化执行常规、基于规则的任务，减少了用户与多个工具交互的需求。
• 国内厂商升级：金蝶、滴普科技等企业已推出AI Agent平台，实现多Agent协作，提升业务效率。
• 工作流程的优化：AI Agent不再优化点击或交互，而是优化业务成果如响应时间、收入和成本。

2. 商业模式重构

• 从按席位收费到按结果/Token收费：AI时代，企业更关注实际业务成果，而非软件使用人数。
• 定价模式多样化：
  • 按席位计费：如微软Copilot，但存在席位减少的隐忧。
  • 按次/积分计费：如Salesforce Flex Credits，但积分体系尚不成熟。
  • 按结果计费：如Intercom的Fin服务，仅在问题解决时收费，提升产品价值。
  • 混合型计费：主流厂商采用多种模式结合，如Salesforce、Zendesk等。

3. 护城河的建立

• 大模型对传统SaaS护城河的冲击：部分传统护城河（如接口、流程逻辑）被削弱，但核心护城河如专有数据、监管锁定、嵌入式网络效应等依然存在。
• 垂直深度的重要性：AI应用需深入客户业务流程，提供定制化解决方案，增强协同与数据整合能力。
• 三大支柱构建护城河：
  • 调节资金流动：成为客户支付、工资、贷款等系统的核心。
  • 协调物质流动：连接现实世界的物理资产，如物流、制造等。
  • 协调合规与风险流动：在受监管行业，成为合规与风险控制的保障。

关键信息

• 行业趋势：Gartner预测，到2030年，35%的独立SaaS产品将被AI Agent取代或整合，而65%的产品将通过AI增强继续存在。
• 转型路径：成功转型的SaaS企业需从“工具提供商”升级为“AI Agent赋能者”，并实现从“卖账号”到“卖效果”的转变。
• 技术与组织能力：AI时代要求SaaS企业具备提示工程、MLOps、Agentic框架设计等能力，组织需进行敏捷性重组。

投资建议

相关标的

海外算力/存储

• 胜宏科技、中际旭创、东山精密、欧科亿、天孚通信、天岳先进、新易盛、工业富联、兆易创新、大普微、源杰科技、景旺电子、英维克、唯科科技、领益智造等；
• Lumentum、闪迪、博通、Marvell、铠侠、美光、SK海力士、中微公司、北方华创、拓荆科技、长川科技。

国内算力

• 寒武纪、东阳光、海光信息、利通电子、协创数据、浪潮信息、华勤技术、网宿科技、芯原股份、华丰科技、亿田智能、豫能控股、星环科技、首都在线、神州数码、百度集团、中芯国际、华虹半导体、中科曙光、润泽科技、大位科技、润建股份、奥飞数据、云赛智联、瑞晟智能、科华数据、潍柴重机、金山云、欧陆通、杰创智能。

CPU

• 海光信息、中科曙光、澜起科技、禾盛新材、中国长城、龙芯中科、兴森科技、深南电路、宏和科技、广合科技。

AI应用

• 大模型&自定义Agent：智谱、Minimax、腾讯控股、阿里巴巴、科大讯飞；
• AI INFRA & 高景气 & 高壁垒：星环科技、德才股份、美年健康、真爱美家、中控技术、金蝶国际、迪普科技、云知声、多点数智、聚水潭、迈富时、阜博集团、范式智能、汇量科技；
• 其他领域：空天时代、具身智能等。

风险提示

• 行业竞争加剧：在信创等政策推动下，市场参与者增多，竞争加剧。
• 技术研发不及预期：AI技术开发周期长，可能影响企业盈利能力。
• 下游资本开支波动：部分行业受周期性影响，对上游软件厂商造成营收波动。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期行业上涨幅度在5%~15%；
• 中性：预期行业变动幅度在-5%~5%；
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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