全视角~个股：瑞康医药、完美世界、威孚高科、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、保利地产-20180404-中泰证券-20页

文档内容总结

核心内容概览

本文档汇总了中泰证券研究所多个行业分析师发布的行业研究报告和公司点评，涵盖医药、传媒、汽车、食品饮料、房地产、机械、煤炭、通信、电新等多个领域，重点分析了各行业龙头企业的业绩表现、发展趋势、盈利预测及潜在风险。

主要观点与关键信息

医药行业

• 瑞康医药：

  • 2017年业绩符合预期，收入233.2亿元，同比增长49.3%，归母净利润10.1亿元，同比增长70.8%。
  • 器械分销业务增长迅速，2017年器械耗材收入有望达70亿元，2018年将加快整合。
  • 公司应收账款管理有所改善，现金流和利润增长良好。
  • 盈利预测：2017-2019年收入分别为232亿元、308亿元、385亿元，归母净利润分别为10.1亿元、12.6亿元、16.1亿元。
  • 风险提示：收购整合不达预期、器械降价风险。

• 天士力：

  • 引进美国礼来公司的创新药物LY-2922470，为糖尿病治疗提供新选择。
  • LY-2922470具备双重作用机制，适合亚洲患者，有望优于传统药物。
  • 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为15.34亿元、17.7亿元、20.4亿元。
  • 风险提示：研发失败、药品降价、假设前提不达预期。

传媒行业

• 完美世界：
  • 2017年营业收入79.3亿元，同比增长28.76%，归母净利润15.05亿元，同比增长29.01%。
  • 游戏业务收入增长20.13%，其中移动游戏增长42.85%，影视业务增长56.64%，主要受益于院线业务并表。
  • 2018年游戏业务将向精品化、多元化、年轻化方向发展。
  • 盈利预测：2018-2019年营业收入分别为82.88亿元、95.36亿元，归母净利润分别为18.60亿元、24.80亿元。
  • 风险提示：产品延期、人才流失、政策监管。

汽车行业

• 威孚高科：

  • 全产业链布局完善，受益于环保升级，预计2017-2019年归母净利润分别为23.71亿元、25.71亿元、27.49亿元。
  • 设立并购基金，储备并购项目，提升竞争力。
  • 风险提示：国三淘汰不及预期、排放标准执行不力、外延并购不达预期、乘用车客户拓展不达预期。

• 宇通客车：

  • 2017年营收332.22亿元，归母净利润31.29亿元，同比分别下降7.33%和22.62%。
  • 行业分化明显，公司作为龙头将持续受益。
  • 盈利预测：2018-2020年净利润分别为32.81亿元、37.92亿元、43.38亿元。
  • 风险提示：新能源补贴政策调整、三电成本下降不及预期、安全问题导致政策收紧。

• 宁波高发：

  • 2017年营收12.08亿元，同比增长40.36%，归母净利润2.33亿元，同比增长48.28%。
  • 档位操纵器业务增长显著，毛利率和净利率提升。
  • 盈利预测：2018-2020年净利润分别为3.06亿元、3.65亿元、4.37亿元。
  • 风险提示：购置税优惠取消、自动变速器普及不及预期、募投项目不达预期。

食品饮料行业

• 贵州茅台：

  • 2017年营收和净利润增长显著，预计2018-2020年营收分别为801.75亿元、973.17亿元、1151.52亿元，净利润分别为373.61亿元、461.58亿元、550.10亿元。
  • 需求端持续回暖，库存周期与价格周期共振，公司具备持续提价能力。
  • 风险提示：三公消费限制、高端酒动销不及预期、食品安全事件。

• 泸州老窖：

  • 2017年营收103.95亿元，净利润25.58亿元，同比增长20.5%和30.69%。
  • 18Q1净利润预计增长50%-60%，公司聚焦中高档酒，加速回归行业前三。
  • 盈利预测：2018-2019年营收分别为131.63亿元、160.03亿元，净利润分别为36.74亿元、46.60亿元。
  • 风险提示：三公消费限制、高端酒竞争加剧、食品安全事件。

• 山西汾酒：

  • 2017年营收103.95亿元，净利润25.58亿元，同比增长20.5%和30.69%。
  • 18Q1净利润预计增长50%-60%，省外市场增速加快。
  • 盈利预测：2017-2019年营收分别为61.77亿元、90.26亿元、112.60亿元，净利润分别为9.40亿元、15.00亿元、19.72亿元。
  • 风险提示：三公消费限制、改革进度不及预期、食品安全事故。

• 迎驾贡酒：

  • 2017年营收31.32亿元，净利润6.56亿元，同比增长3.07%和-3.95%。
  • 产品结构上移，洞藏系列表现突出，省外市场增长显著。
  • 盈利预测：2018-2019年营收分别为32.89亿元、35.34亿元，净利润分别为6.83亿元、7.42亿元。
  • 风险提示：三公消费限制、中高端酒动销不及预期、食品安全事件。

房地产行业

• 保利地产：
  • 2018年1-2月销售额533亿元，同比增长85%，销售面积增长71.6%。
  • 公司具备确定性业绩、规模增长和融资优势，估值有望提升。
  • 盈利预测：2018-2019年EPS分别为1.7元、2.24元。
  • 风险提示：利率上行、调控收紧、销售不达预期。

机械行业

• 杰瑞股份：
  • 2017年营收32亿元，净利润6779万元，同比下滑44%，但实际业绩为正增长。
  • 2018年一季度净利润预计增长10%-50%，经营拐点确认。
  • 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.40元、0.76元、1.21元。
  • 风险提示：油价波动、海外局势及汇率波动。

煤炭行业

• 煤炭价格展望：
  • 动力煤处于消费淡季，价格下跌，但预计2018年将季节性反弹。
  • 煤价有望高位震荡，公司业绩仍保持较好水平。
  • 风险提示：经济需求不及预期、行政去产能、水电等替代加速。

通信行业

• 宜通世纪：
  • 2017年营收25.82亿元，净利润2.31亿元，同比增长41.82%和35.49%。
  • 与联通合作深化，物联网业务进入快速发展期。
  • 盈利预测：2018-2019年净利润分别为3.04亿元、4.02亿元。
  • 风险提示：通信服务竞争加剧、物联网发展不达预期。

电新行业

• 当升科技：
  • 2017年营收21.58亿元，净利润2.50亿元，同比增长61.70%和151.79%。
  • 三元高镍技术引领市场，2019年有望实现规模化应用。
  • 盈利预测：2018-2019年归母净利润分别为3.11亿元、4.17亿元。
  • 风险提示：竞争加剧、扩产进度不及预期、客户流失、新能源汽车销量不及预期。

重要结论与趋势判断

• 医药行业：仿制药一致性评价政策推动进口替代，龙头企业如华海药业、复星医药、恒瑞医药等将受益。
• 传媒行业：完美世界游戏与影视业务双轮驱动，年轻化战略推动增长。
• 汽车行业：环保升级推动柴油机零部件供应商发展，新能源车市场集中度提升，龙头公司有望持续受益。
• 食品饮料行业：茅台、泸州老窖、山西汾酒等高端酒企受益于消费升级和政策支持，业绩持续高增长。
• 房地产行业：保利地产在政策支持和市场回暖背景下，销售和业绩表现良好。
• 机械行业：杰瑞股份受益于页岩气开发，业绩有望持续改善。
• 通信行业：物联网发展迅速，宜通世纪在该领域布局明显。
• 电新行业：三元高镍技术引领行业，当升科技具备较强技术优势和市场潜力。

风险提示汇总

• 医药行业：一致性评价失败、各地政策执行不力。
• 传媒行业：产品延期、人才流失、政策监管。
• 汽车行业：国三淘汰不及预期、排放标准执行力度不足、并购不达预期、客户拓展不及预期。
• 食品饮料行业：三公消费限制、高端酒竞争加剧、食品安全事故。
• 房地产行业：利率上行、调控收紧、销售不达预期。
• 通信行业：通信服务竞争加剧、物联网发展不达预期。
• 电新行业：竞争加剧、扩产进度不及预期、客户流失、新能源汽车销量不及预期。
• 煤炭行业：经济需求不及预期、行政去产能、水电替代加速。
• 机械行业：油价波动、海外局势及汇率波动。

总结

文档内容涵盖了多个行业的深度分析，揭示了各行业龙头企业的业绩表现、战略转型、产品创新、政策影响及未来发展趋势。整体来看，医药、食品饮料、传媒、机械等行业的龙头企业表现强劲，受益于政策支持、消费升级及技术创新。同时，各行业也面临一定的风险，如政策执行力度、市场竞争加剧、经济环境变化等，投资者需谨慎评估。