20170424-安信证券-煤炭行业周报_减量置换比例明确_关注国企改革主题_23页_1mb

煤炭行业周报总结（2017年4月24日）

核心内容

2017年4月24日的煤炭行业周报指出，动力煤价格继续缓慢回落，预计5月份趋势将持续。供需矛盾有所缓解，供给面由紧变松，同时需求下降导致下游采购观望情绪加重。焦煤方面，焦钢博弈仍是主要焦点，短期内保持乐观，但中长期趋于平稳。焦企正酝酿新一轮提涨，但受限于钢厂利润下降，目前仍以博弈为主。

主要观点

• 动力煤价格趋势：动力煤价格继续回落，预计5月趋势将持续，主要受需求下降和供给增加影响。
• 焦煤市场：焦煤价格受焦钢博弈影响，短期乐观，但若焦化厂限产加强，将对焦煤需求造成压制。
• 水电替代影响：预计5月水电开始发挥替代效应，影响煤炭价格，但水电存在不确定性。
• 中长期合同：发改委推动长协合同签订和履约，有助于平抑煤价波动。
• 安全环保影响：安全环保监察严格程度将影响煤炭供应，若无新的矿难或环保问题，供应将逐步缓解。
• 行业整合：发改委鼓励跨省减量置换交易，有助于行业资源整合。
• 投资建议：煤炭企业未来业绩有望改善，板块估值修复，建议关注山西国企改革主题。
• 重点公司：兖州煤业、陕西煤业被建议关注。

关键信息

行业动态

• 产能置换政策：发改委下发《关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知》，设定置换产能折算比例为130%，可提高至150%，推动行业整合。
• 市场预期：2017年水电小年，火电仍保持平稳预期。
• 政策影响：发改委推动煤炭上下游重组联营，促进行业健康发展。
• 安全检查：山西、陕西等地加强煤矿安全检查，严查超能力生产行为。
• 环保措施：天津港调整煤炭转运方式，减少柴油货车运输，治理污染。
• 产能变化：新疆煤制乙二醇扩能，预计产能达200万吨/年。
• 行业数据：3月全国原煤产量3.0亿吨，同比+1.9%；一季度原煤产量8.1亿吨，同比-0.3%。

上市公司动态

• 冀中能源：发布2016年年报，净利润同比-30.65%，派现每10股1元。
• *ST郑煤：扭亏为盈，一季度估算归母净利2.2亿元，同比+283%。
• 陕西黑猫：一季度营业收入+98.38%，归母净利+188.34%。
• 兖州煤业：一季度归母净利预增580%，业绩显著改善。
• 潞安环能：一季度归母净利为4.8亿元至5.3亿元，同比+2400%。
• *ST大有：一季度商品煤产量+77.68%，销量+101.87%。
• 恒源煤电：控股股东股票购回解质押，累计质押股份为0。
• 美锦能源：筹划重大资产重组，继续停牌，预计不超过1个月。
• *ST云维：通过股票拍卖获得流动资金1.71亿元，用于后续经营。
• 百花村：一季度扭亏为盈，营业收入+36.12%，归母净利+130.31%。
• 安通控股：一季度营业收入+62.35%，归母净利+125.39%，发布未来三年分红规则。

市场行情回顾

• 煤炭板块表现：本周煤炭板块下跌4.7%，不敌大盘，沪深300、上证指数、深证成指分别为-0.6%、-2.2%、-2.0%。
• 子板块走势：动力煤子板块下跌2.8%，焦炭子板块下跌8.2%。
• 个股表现：兖州煤业上涨0.43%，*ST郑煤下跌1.52%；*ST百花下跌12.20%，永东股份下跌12.75%，安源煤业下跌13.08%，安泰集团下跌13.17%，冀中能源下跌14.50%。

煤价与库存数据

• 山西动力煤均价：511元/吨，较上周下跌0.11%。
• 山西炼焦精煤均价：1265元/吨，较上周上涨0.13%。
• 陕西动力煤均价：508元/吨，较上周下跌0.33%。
• 陕西炼焦精煤均价：1200元/吨，较上周上涨2.56%。
• 内蒙古动力煤均价：394元/吨，较上周下跌0.79%。
• 内蒙古炼焦精煤均价：1128元/吨，与上周持平。
• 河南冶金精煤均价：1225元/吨，与上周持平。
• 秦皇岛港5500大卡动力末煤价格：602元/吨，较上周下跌2.67%。
• 广州港山西优混5500大卡动力煤价格：735元/吨，较上周下跌0.68%。
• 京唐港山西产主焦煤库提价：1510元/吨，与上周持平。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤82.9元/吨，下跌1.11%；理查德RB动力煤77.5元/吨，下跌2.06%；欧洲ARA港动力煤74.29元/吨，下跌0.24%。
• 煤炭库存：秦皇岛港库存508万吨，广州港库存221万吨，京唐港炼焦煤库存232万吨，6大发电集团煤炭库存可用天数17天。

下游需求追踪

• 焦炭价格：二级冶金焦价格1890元/吨，一级冶金焦价格1850元/吨，与上周持平。
• 钢铁价格：上海冷轧板卷价格3450元/吨，螺纹钢价格3280元/吨，热轧板卷价格3110元/吨，高线价格3490元/吨。
• 尿素价格：山西兰花尿素价格1500元/吨，华鲁恒升尿素价格1460元/吨，山西丰喜尿素价格1580元/吨。
• 水泥价格：普通硅酸盐水泥价格354元/吨，与上周持平。
• 日均耗煤量：6大电厂日均耗煤量66万吨，较上周上涨6.42%。

运输行情

• CBCFI指数：煤炭综合指数为640，较上周下跌11.35%。
• BDI指数：波罗的海干散货指数为1195，较上周下跌7.79%。

风险提示

• 焦化厂限产：若焦化厂限产加大，将对焦煤需求造成压制。
• 水电替代：水电超预期可能对煤炭需求产生较大影响。
• 政策执行：政策执行不及预期可能影响行业整合和煤价稳定。

投资评级

• 收益评级：领先大市 — 未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 风险评级：A — 正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

总结

综上所述，2017年4月煤炭行业面临供需变化和政策调整的双重影响，动力煤价格继续回落，焦煤市场则保持博弈状态。行业政策推动产能置换和资源整合，有助于提升行业集中度和长期健康发展。尽管短期内面临一定风险，但煤炭企业业绩有望改善，板块估值有望修复。建议投资者关注山西国企改革主题及兖州煤业、陕西煤业等重点公司。