20260208-国泰君安期货-天然橡胶周度报告_34页_3mb

报告摘要

本周天然橡胶市场整体呈现震荡整理态势，主要受供应端收紧与需求端承压影响。供应端方面，海外产区进入减产季，原料供应减少，支撑胶价。需求端，春节假期临近，下游轮胎厂陆续停工，导致需求阶段性减弱，库存高企对市场形成压制。市场整体多空因素交织，预计短期胶价将维持震荡格局。

价格走势：本周橡胶期货走势分化，SHFE RU、SICOM TSR20、INENR下跌，而东京RSS3上涨。
价差变化：RU-NR、NR-SICOM TSR20、RU-JPX RSS3价差减小；RU-BR价差增大。进口胶市场以轮仓换月为主，工厂采购情绪一般。
替代品价格：顺丁橡胶和丁苯橡胶价格小幅下跌，合成橡胶期货盘面显著走低。
资金动向：RU和NR虚实盘比下降，沉淀资金上升。
基本面数据：
- 供给：泰国南部和东北部雨季结束，原料供应紧张，采购价格上涨。12月泰国天胶出口环比上升，标胶出口增长较多；1月科特迪瓦天胶出口同比下降，出口中国数量下降。中国12月天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口环比增加，主要来自泰国、越南、印尼。
- 需求：12月全钢胎出口环比小幅下降，半钢胎出口延续修复。重卡销量同比增长约40%，但乘用车销量同比和环比均下降。轮胎产能利用率有所下调，部分企业停工放假。
- 库存：中国天然橡胶社会库存微幅增加，青岛地区保税和一般贸易库存均有所上升。深色胶和浅色胶库存环比微增，但云南浅色胶库存延续降库趋势。

项目	内容
供应	泰国原料胶水价格59.3泰铢/公斤，杯胶价格54泰铢/公斤。青岛地区天胶保税和一般贸易库存量增加，社会库存微幅上升。
需求	多家全钢胎企业将在2月10日前后进入春节放假状态，半钢胎企业储备外贸库存，开工表现尚可，但物流停运导致节前备货运力不足。
观点	海外产区减产支撑胶价，春节假期临近导致需求减弱，库存高企压制市场，短期胶价震荡整理。
估值	RU与NR主力价差为3030元/吨，环比走缩10元/吨；混合标胶与RU主力价差为-980元/吨，环比走扩15元/吨。
策略	单边：等待逢低试多机会；跨期：观察；跨品种：多NR空RU；若担心RU仓单偏少引发大涨行情，可考虑买05、09看涨期权保护。
风险	极端天气扰动、资金与宏观事件冲击等。