20250228-中邮证券-北京君正-300223.SZ-NPU助力定制化存储_5页_479kb

北京君正证券研究报告摘要

投资评级

报告维持“买入”评级，认为公司股票在2024-2026年间有望跑赢市场基准指数。

公司概况

北京君正（股票代码300223）是一家专注于AI计算和存储芯片的公司。截至2025年2月28日，最新收盘价为9250元，总股本48.2亿股，总市值445亿元。公司资产负债率为72%，市盈率达到82-92倍区间。

核心技术

• CUBE技术：华邦电子开发的创新技术，是一种客制化超高带宽元件（Customized UltraBandwidth Element），应用于边缘AI计算装置的3D TSV DRAM存储芯片。其特性包括：1）超高电源效率，功耗低于1pJ/bit；2）带宽高达32GB/s至256GB/s，提升远超行业标准；3）小型化设计，采用20nm标准，未来升级至16nm；4）高速IO，支持高达2Gbps的速度。目前已有多家客户合作开发，目标于2026年贡献营收。
• NPU技术：公司开发了神经网络处理器（NPU），集成在SOC芯片中，结合CPU、VPU、ISP等模块形成自研AI算力引擎。该引擎兼顾计算效能和灵活性，支持低比特量化技术，优化AI计算的低功耗和低带宽需求，是智能IOT领域的关键支撑。

投资建议

报告预测公司2024-2026年收入分别为435亿元、480亿元、550亿元，归母净利润分别为43亿元、48亿元、54亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为103倍、93倍、82倍。基于AI技术快速发展和公司技术优势，维持“买入”评级，预计未来增长潜力大。

风险提示

主要包括：产品开发风险（如技术落地不确定性）、市场拓展风险、新技术研发风险、毛利率下降风险、人力资源成本上升、供应商风险、存货积压、经营管理问题、募投项目延误、外汇波动及税务风险等。投资者需谨慎评估这些因素对投资的影响。