20260430-财信证券-北京君正-300223.SZ-2025年报及2026年一季报点评_业绩高速增长_存储+计算+模拟_多维发展_4页_533kb

公司点评总结（R3）

核心内容

公司名称：北京君正（300223.SZ）
评级：买入（首次）
当前价格：124.18元
52周价格区间：62.99-147.50元
总市值：59,921.91百万元
流通市值：52,226.46百万元
总股本：48,254.07万股
流通股：42,057.06万股

主要观点

业绩表现

• 2025年实现营业收入47.41亿元（yoy+12.54%），归母净利润3.76亿元（yoy+2.74%），扣非归母净利润3.09亿元（yoy-0.93%）。
• 2026Q1实现营业收入15.6亿元（yoy+47.12%，qoq+19.57%），归母净利润3.19亿元（yoy+331.61%，qoq+164.75%），扣非归母净利润3.12亿元（yoy+370.58%，qoq+189.77%）。
• 公司整体业绩呈现快速增长趋势，2026-2028年预计归母净利润分别为14.29亿元、16.31亿元、18.54亿元，EPS分别为2.96元、3.38元、3.84元。

业务增长驱动因素

• 汽车与AI需求共振：汽车智能化和AI基础设施投资推动存储芯片需求增长，特别是第四季度存储芯片和计算芯片需求同比增幅显著。
• 多维业务布局：公司布局“存储+计算+模拟”三大芯片领域，产品涵盖存储芯片（DRAM、SRAM、Flash）、计算芯片（基于MIPS和RISC-V架构的SoC）以及模拟与互联芯片（LED驱动、GreenPHY、LIN/CAN等）。
• 新产品研发：持续推进存储芯片（如8Gb DDR4、LPDDR4）、计算芯片（如T33、T32、X3000）、模拟芯片（如车规级音频功放、LED驱动等）的研发和量产。

财务指标

• 毛利率：从2025年的34.09%提升至2026E的45.65%，显著增长。
• 销售净利率：从2025年的7.92%提升至2026E的21.60%。
• 每股收益（EPS）：从2025年的0.78元增长至2026E的2.96元。
• 市盈率（P/E）：从2025年的159.27下降至2026E的41.94，估值逐步合理化。
• 市净率（P/B）：从2025年的4.81下降至2026E的4.35，显示资产价值被市场逐步认可。

关键信息

产品线

• 存储芯片：包括SRAM、DRAM、Flash，其中20nm、18nm、16nm的DRAM已完成测试和量产。
• 计算芯片：基于MIPS和RISC-V架构的SoC，如T33、T32、X3000、AI MCU。
• 模拟与互联芯片：如LED驱动、车规级音频功放、GreenPHY、LIN/CAN等。

市场拓展

• 产品已成功导入海康威视、大华股份等安防龙头企业。
• 全球主流Tier1汽车供应商与车厂合作，强化汽车电子市场地位。

技术优势

• 在嵌入式CPU、RISC-V架构、AI算法、高性能存储器设计等领域具备核心技术优势。
• 持续推进3D DRAM、AI MCU及高端SoC芯片研发，增强产品稀缺性。

风险提示

• 需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品研发不及预期

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 预计2026-2028年PE分别为42X、37X、32X，估值逐步下降，盈利持续提升，未来成长可期。

估值数据

• PE：2026E为41.94X，2027E为36.74X，2028E为32.32X。
• PB：2026E为4.35X，2027E为3.91X，2028E为3.51X。

投资评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数的变动幅度为基准。
• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。

财务和估值数据摘要

财务指标趋势

总结

北京君正凭借在存储、计算及模拟芯片领域的持续投入与技术创新，实现了业绩的高速增长。随着汽车智能化与AI应用的快速发展，公司有望进一步受益于市场需求的上升。财务表现稳健，毛利率与净利率持续提升，估值逐步下降，未来成长空间广阔。公司具备较强的技术优势和市场拓展能力，被首次给予“买入”评级。