20230119-财通证券-创维数字-000810.SZ-业绩符合预期_基本盘业务维持高增_3页_841kb

报告摘要

公司业绩总结

核心内容

公司发布了2022年业绩预告，全年实现归母净利润7.3-9.1亿元，同比增长 $73.07% - 115.75%$，扣非净利润6.4-8.3亿元，同比增长 $156.57% - 232.75%$。根据预告中值测算，第四季度归母净利润为1.13亿元，同比下滑 $26.14%$。公司整体业绩符合预期，基本盘业务维持高增长态势，而Q4短期承压，随着疫情影响减弱，业绩有望恢复增长。

主要观点

业绩表现：2022年公司业绩表现强劲，尤其是智能终端业务，机顶盒和宽带设备收入及毛利率同比增加，体现了公司在传统业务领域的持续增长能力。
市场表现：公司2022年第四季度受疫情影响，业绩出现短期下滑，但中长期成长逻辑未改变，未来增长潜力较大。
海外拓展：公司机顶盒和宽带业务积极拓展海外市场，受益于全球宽带网络更新需求，海外市占率有望持续提升。
新兴业务发展：VR业务进展顺利，PANCAKE1C一体机预售反响热烈，公司正在积极构建内容生态；车载显示业务也在推进中，公司计划在惠州产业园建设汽车厂房及配套生产线，以满足市场需求。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

年份	营业收入	归母净利润	EPS（元/股）	PE（倍）
2022E	125.73	8.20	0.71	20.84
2023E	151.47	10.18	0.88	16.78
2024E	186.13	12.25	1.06	13.95

财务指标分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	18.2%	16.2%	17.9%	17.3%	17.4%
营业利润率	4.3%	3.7%	6.5%	6.9%	6.8%
净利润率	4.2%	3.8%	6.4%	6.6%	6.5%
ROE	9.1%	9.3%	16.0%	16.6%	16.6%
ROA	3.7%	3.8%	6.0%	7.2%	6.8%
ROIC	6.2%	4.3%	10.9%	11.4%	12.6%
资产负债率	58.0%	59.3%	62.6%	56.8%	59.4%
流动比率	1.80	1.73	1.61	1.79	1.69
速动比率	1.47	1.31	1.36	1.34	1.37
EPS	0.37	0.40	0.71	0.88	1.06
BVPS	3.95	4.26	4.46	5.34	6.40
PE	21.6	24.6	20.8	16.8	13.9
PB	2.0	2.3	3.3	2.8	2.3

风险提示

运营商集采量不及预期
宏观经济波动
原材料价格大幅波动
VR新产品推广不及预期

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司具备深厚的技术积累、灵活的资源协同和供应链规模优势，三大新兴业务进入成长快车道，长期成长空间广阔。

行业与公司评级

公司评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 $10%$
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 $5% \sim 10%$ 之间
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 $-5% \sim 5%$ 之间
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于 $-5%$
- 无评级：无法给出明确投资评级
行业评级：
- 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
- 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数