深度报告-20230823-华创证券-天山铝业-002532.SZ-公司深度研究报告_电解铝成本优势突出_延长产业链+出海打开成长天花板_36页_3mb

天山铝业是新疆一体化电解铝龙头企业，通过借壳上市实现全产业链布局，涵盖铝土矿、氧化铝、阳极碳素、发电、电解铝及下游高纯铝、电池铝箔等领域。公司成本优势显著，受益于新疆能源价格低及自产自用模式，单吨电解铝成本2022年为13,436元，低于行业平均水平。电解铝行业供给端接近产能瓶颈，需求端受益于经济复苏及新能源需求扩张。公司加速布局电池铝箔和高纯铝领域，计划2023年产能扩张，目标价759元，较当前价有19%上涨空间，给予“推荐”评级。风险包括经济复苏不及预期、海外衰退及再生铝产能超预期释放。