20180827-华泰证券-交通运输_2017年全国收费公路统计公报_解读-通行费入不敷出_净债务持续扩大_6页_695kb

报告摘要

2018年8月27日发布的行业研究报告对交通运输及路桥Ⅱ板块进行了综合分析，指出行业处于政策变革期，且存在较大的收支缺口，同时关注《收费公路管理条例》的修订动态。报告对高速公路行业维持“中性”评级，并推荐了部分个股。

行业整体状况
- 2017年全国收费公路通行费收入为5130亿元，同比增长12.8%，但尚不足以覆盖总支出9157亿元，导致行业收支缺口扩大至4026亿元。
- 高速公路行业债务规模持续增长，2017年末债务余额达52844亿元，同比增长8.8%。
收费公路里程变化
- 2017年全国收费公路总里程同比下降4.3%，减少7356公里。
- 高速公路里程增长6.5%，而普通公路（一级、二级）里程大幅下降，主要由于广东省取消年票制一级公路收费，以及内蒙古、甘肃、青海、宁夏取消政府还贷二级公路收费。
政策变革背景
- 《收费公路管理条例》新版修订方案正在征求相关部门和地方政府意见，未来可能出台政策调整，影响行业运营。
- 政府工作报告提出深化收费公路制度改革，降低过路过桥费用，但政策细则尚未公布，影响程度尚不确定。
通行费减免情况
- 2017年全国收费公路减免通行费822亿元，占应收通行费的13.8%。
- 减免主要来源于鲜活农产品绿色通道、重大节假日小型客车免费通行等政策，货车通行费减免力度加大，部分省份推出分时段、阶梯式收费等优惠措施。
投资策略建议
- 建议自下而上选择个股，关注有持续人口净流入基础的长三角、珠三角地区。
- 推荐买入深高速，增持粤高速A。