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反内卷成效初现，美国加密货币法案通过

核心内容概述

本周宏观周报聚焦于国内和国际经济动态，重点分析了“反内卷”政策对国内重点行业的推动作用，以及美国加密货币法案对美元地位的影响。同时，报告涵盖了消费、生产、财政、货币流动性、国际政策等多方面内容，并提供了相关图表数据支持。

主要观点与关键信息

国内宏观动态

需求端

• 消费市场：暑期出游热度上升，居民出行半径扩大，但乘用车销量同比有所下降。
  • 地铁客运量增速同比1.07%，环比5.04%。
  • 国内和国际航班执飞量继续上行。
  • 7月前两周乘用车市场零售57.1万辆，同比上涨5.7%，但较上月同期下降6.7%。
• 外需：本周外需继续回升。
  • 波罗的海干散货指数(BDI)均值为1630.4，环比-2.7%，同比下降14.8%。
  • 中国出口集装箱运价指数均值为1320.1，较6月均值上升3.3%，同比下降37.4%。

生产端

• 钢铁、有色金属、化工等产业：生产端涨跌不一，部分行业因“反内卷”政策推动出现价格上涨。
  • 钢材生产总体走弱，高炉开工率平均环比下降0.3%至83.35%。
  • 焦炉开工率环比下降0.94%至72.93%，电炉产能利用率环比下降1.74%至51.31%。
  • 焦煤、焦炭价格分别上涨1.1%、13.11%，玻璃价格上涨8.66%，铜价格上涨1.65%。
  • 水泥发运率上行2.8%至40.01%，石油沥青开工率上行6.58%至32.4%。
  • 螺纹钢价格环比上涨1.04%，高线价格继续回升。

物价表现

• CPI：猪肉价格小幅上涨，果蔬价格整体下跌。
  • 猪肉平均批发价周度环比上升0.2%，生猪期货结算价上升0.15%。
  • 28种重点监测蔬菜平均批发价下降0.09%，6种重点监测水果平均批发价下降0.98%。
  • 苹果期货结算价上涨1.21%，鸡蛋价格周环比下跌0.17%。
• PPI：原油价格震荡下行，部分工业产品价格走强。
  • WTI和布伦特原油分别下跌1.44%和1.05%。
  • 玻璃价格涨幅领先，其他如铜、铝等价格也有波动。

财政与投资

• 国债与地方债发行提速：本周特别国债发行1230亿，地方专项债发行1315亿，发行进度分别为60.8%和53.0%。
• 中央城市工作会议：下半年可能推出新型政策性金融工具支持基建和城市更新。
• 投资景气度：基建类开工率提升，显示“反内卷”政策对生产端有一定提振作用。

货币与流动性

• 货币市场利率：SHIBOR007和DR007分别上升2BP和3BP至1.4940%和1.5067%。
• 国债收益率曲线：30年期国债收益率上升1BP至1.8885%，10年期国债收益率持平，1年期国债收益率下降2BP至1.3490%。
• 流动性：本周公开市场逆回购操作净投放1.3万亿元，银行间质押式回购成交量回落。

国际宏观动态

美国政策与市场

• 特朗普威胁解雇鲍威尔：尽管概率较低，但引发市场震荡，美债收益率短暂上升，美元和美股下跌。
• 加密货币法案通过：
  • 《天才法案》确立稳定币监管框架。
  • 《CLARITY法案》明确数字资产分类。
  • 《反央行数字货币监控国家法案》禁止美联储向个人直接发行CBDC。
  • 这些法案有助于巩固美元地位，支持私人部门数字货币发展。

美国经济数据

• CPI：6月CPI同比2.7%，核心同比2.9%，符合预期。
  • 部分商品细项因关税上涨明显，如家具、窗帘、地板铺装等。
• 零售销售：名义销售环比增长0.6%，实际销售环比增长0.35%。
  • 名义销售超预期主要反映价格上行，而非消费量增加。
• 新屋开工与营建许可：6月新屋开工年化13.2万户，营建许可139.7万户，略好于预期但整体疲弱。
• PPI：6月PPI同比2.3%，核心同比2.6%，显示通胀温和回升。

风险提示

• 政策落地不及预期的风险。
• 消费者信心恢复不及预期的风险。
• 海外贸易摩擦风险加剧。

分析师信息

• 张迪：首席宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn
• 詹璐：宏观经济分析师，联系方式：0755-8345-3719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn
• 吕雷：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7780，邮箱：lvlei_yj@chinastock.com.cn
• 赵红蕾：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7606，邮箱：zhaohonglei_yj@chinastock.com.cn
• 于金潼：宏观经济分析师，联系方式：186-5320-7096，邮箱：yujintong_yj@chinastock.com.cn
• 铁伟奥：宏观经济分析师，联系方式：136-8324-0373，邮箱：tieweiao_yj@chinastock.com.cn

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