港股市场策略报告：预期科技股走势两极化，寻宝在六月-20210531-国信证券（香港）-10页_512kb

港股市场策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了港股市场在2021年5月31日的最新动态，重点围绕恒生指数季度检讨、美国货币政策预期、输入性通胀对内地的影响、港股科技股走势以及市场资金流动等方面展开。报告指出，港股市场在当前环境下面临多重挑战，包括监管收紧、货币政策变化和板块分化等。

主要观点

1. 恒指季度检讨结果

• 恒指新增3只成分股：比亚迪(1211.HK)、碧桂园服务(6098.HK)、信义光能(968.HK)，权重分别为0.46%、0.98%、0.97%。
• 美团(3690.HK) 和 阿里巴巴(9988.HK) 的权重被调高至 7.71% 和 7.33%，但未增加新经济成分股数量，反而增加了个别互联网平台龙头的权重，可能加剧港股对这些个股波动的敏感度。
• 恒生科技指数调整：小米集团(1810.HK)、阿里巴巴(9988.HK)、腾讯控股(700.HK)、美团(3690.HK) 和 快手(1024.HK) 的权重统一为 8%。
• 汽车之家(2518.HK) 和 哔哩哔哩(9626.HK) 被加入，中兴通讯(763.HK)、FIT HON TENG(6088.HK) 和 祖龙娱乐(9990.HK) 被剔除。

2. 美国货币政策预期

• 市场预期美联储将逐步撤出量化宽松（QE）并提前加息。
• 历史数据显示，美联储在2014年缩减QE时，美股指数曾出现**7-8%的震荡，2015年首次加息导致11-16%**的回调。
• 当前美股处于高位盘整，预计未来将出现调整，以反映货币政策的转向。

3. 输入性通胀对内地的影响

• 内地PPI（工业生产者出厂价格指数）在4月上涨 6.8%，但CPI（消费者价格指数）仅上涨 0.9%，核心CPI上涨 0.7%。
• 猪肉价格持续下跌，消费品通胀温和，其他项目低位徘徊，PPI向CPI传导的可能性较低。
• 内地监管部门加强市场监管，抑制异常交易和恶意炒作，预计PPI上涨压力将缓解。

4. 港股科技股走势分化

• 尽管部分科技股业绩表现良好，但整体市场氛围偏弱。
• 互联网平台龙头（如阿里巴巴、美团）可能继续受到反垄断监管影响。
• 二三线科技股（如百度、网易）基本面较好，受板块拖累估值偏低，有估值修复机会。

5. 港股市场展望

• 预计港股在6月将面临进一步调整，但调整可能为价值增长股、碳中和、奥运主题消费等行业提供入场机会。
• 大盘预计在27000-29200点区间震荡，市场缺乏明确方向性消息推动。

关键信息

市场数据（截至2021年5月28日）

• 恒生指数：29,124点，一周上涨 2.34%，月度上涨 0.18%，年初至今上涨 6.95%。
• 恒生中国企业指数：10,794点，一周上涨 0.85%，月度下跌 2.01%，年初至今上涨 0.51%。
• 上证指数：3,601点，一周上涨 3.28%，月度上涨 4.16%，年初至今上涨 3.68%。
• 深证成分指数：14,853点，一周上涨 3.02%，月度上涨 3.16%，年初至今上涨 2.64%。
• 内地创业板指数：3,232点，一周上涨 3.82%，月度上涨 5.96%，年初至今上涨 8.97%。
• 纳斯达克指数：13,749点，一周上涨 2.06%，月度下跌 2.15%，年初至今上涨 6.68%。

资金流动

• 南向资金：过去7天净买入 537.91亿元人民币，主要流入信息技术（537.91亿元）。
• 北向资金：过去7天净买入 52.12亿元人民币，主要流入沪股通（13.17亿元）和深股通（38.95亿元）。
• 南向十大活跃股份：腾讯控股（62.36亿元）、药明生物（16.18亿元）、比亚迪电子（12.19亿元）等为净买入主力。

总结

港股市场在当前环境下呈现出结构性问题，科技股受监管政策影响较大，而恒指调整未显著改善新经济股的代表性。随着美国货币政策预期转向，港股可能面临调整压力，但6月或为价值股和相关行业提供机会。此外，输入性通胀对PPI影响有限，CPI传导风险较低，科技股走势将更加分化。投资者应关注政策变化、市场情绪和资金流向，以把握未来机会。